小米的下一站：手機(jī)之后，汽車與AI能否撐起估值？

3月24日，小米集團(tuán)發(fā)布了2025年年度業(yè)績報(bào)告。公司全年總收入4573億元，同比增長25%；經(jīng)調(diào)整凈利潤392億元，同比增長43.8%。

數(shù)字背后，這家公司正在經(jīng)歷一場深刻的身份轉(zhuǎn)換：從一家以手機(jī)為核心的消費(fèi)電子公司，向橫跨手機(jī)、汽車、AI三大領(lǐng)域的硬核科技企業(yè)轉(zhuǎn)型。

01 手機(jī)業(yè)務(wù)增長放緩，汽車成第二增長曲線。

手機(jī)是小米的基本盤。2025年，公司手機(jī)×AIoT業(yè)務(wù)的收入達(dá)到3512億元，同比增長5.4%，占比76.8%。手機(jī)×AIoT仍為收入主體，但增速放緩至個(gè)位數(shù)。

其中，2025年小米 智能手機(jī)收入1864億元，同比下降2.8%；出貨量1.652億臺(tái)，同比下降2.0%；ASP（平均售價(jià)）：1，128.7元，同比下降0.8%。

小米手機(jī)業(yè)務(wù)在2025年出現(xiàn)收入、出貨量、ASP三項(xiàng)指標(biāo)同時(shí)下滑，主要受印度市場出貨減少影響，盡管中國大陸及拉美、非洲市場有增長，但未能完全對沖。

2025年，小米在中國大陸高端手機(jī)銷量占比達(dá)27.1%，4000-6000元價(jià)位段市占率17.3%，6000-10000元價(jià)位段市占率4.5%，同比均有提升。

但值得注意的是，小米整體智能手機(jī)ASP（平均售價(jià)）仍從1138元降至1129元，說明新興市場的低端機(jī)型出貨對均價(jià)形成拖累。

再看汽車方面，2025年，小米汽車業(yè)務(wù)收入1033億元，交付量41.1萬輛，同比增長200.4%，首次實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益轉(zhuǎn)正（9億元）。

不過需要注意，該分部“經(jīng)營收益轉(zhuǎn)正”未包含研發(fā)、銷售等總部層面費(fèi)用分?jǐn)偂９救昶嚇I(yè)務(wù)研發(fā)投入未單獨(dú)披露，但公司整體研發(fā)開支增長37.8%至331億元，其中“智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)相關(guān)研發(fā)開支增加”為主要原因之一。該分部仍處于規(guī)模擴(kuò)張與持續(xù)投入并存階段。

2026年3月發(fā)布的新一代SU7系列，開售34分鐘鎖單突破1.5萬臺(tái)，3天突破3萬臺(tái)。在20萬元以上轎車市場，SU7系列2025年銷量排名第一。

但數(shù)字的另一面是現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)。2025年6月，第二款車型YU7發(fā)布，上市18小時(shí)鎖單24萬輛，創(chuàng)造了新的行業(yè)紀(jì)錄。

然而，官網(wǎng)顯示YU7熱門配置交付周期長達(dá)35-38周。這意味著，現(xiàn)在下單的消費(fèi)者，要等將近一年才能拿到車。雷軍承諾“一定加速生產(chǎn)”，小米智能制造產(chǎn)業(yè)基地一期年產(chǎn)能15萬輛已被SU7占據(jù)，二期項(xiàng)目量產(chǎn)時(shí)間尚未明確。

產(chǎn)能之外，品控問題也開始浮出水面。2025年5月，SU7 Ultra因“碳纖維前艙蓋功能性縮水”“馬力被鎖定”引發(fā)車主維權(quán)；4月智駕模式碰撞事故更引發(fā)對其技術(shù)成熟度的質(zhì)疑。

為應(yīng)對交付壓力，小米在2025年12月推出“現(xiàn)車選購”通道，將異常訂單轉(zhuǎn)化車、門店展車、輕微瑕疵準(zhǔn)新車納入銷售，并按照車況差異化定價(jià)。這一被外界解讀為“救場”的舉措，究竟是緩解供需矛盾的良方，還是掩蓋供應(yīng)鏈短板的權(quán)宜之計(jì)，市場仍有不同看法。

02 AI和機(jī)器人前瞻布局，短期難貢獻(xiàn)收入

2025年5月，小米發(fā)布了自主研發(fā)的3nm旗艦SoC芯片“玄戒O1”。這背后是漫長的積累。

從2017年澎湃S1的挫折，到2021年重啟“玄戒”大芯片項(xiàng)目，小米在過去四年累計(jì)投入超135億元，組建起超過2500人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

雷軍在年度演講中坦言：“如果小米想成為一家偉大的硬核科技公司，芯片是我們必須攀登的高峰，也是繞不過去的一場硬仗。”

目前，玄戒O1已搭載于旗艦手機(jī)小米15S Pro和小米Pad 7 Ultra上。同時(shí)發(fā)布的還有首款集成自研4G基帶的手表芯片玄戒T1，標(biāo)志著小米在基帶這一關(guān)鍵賽道邁出了重要一步。

從應(yīng)用層面看，自研芯片帶來的不僅是供應(yīng)鏈安全，更是產(chǎn)品迭代節(jié)奏的主動(dòng)權(quán)——當(dāng)大多數(shù)國產(chǎn)手機(jī)廠商還在等待高通和聯(lián)發(fā)科的芯片發(fā)布周期時(shí)，小米可以按照自己的產(chǎn)品規(guī)劃安排節(jié)奏。

但芯片的長期迭代和生態(tài)建設(shè)是一場馬拉松。擁有自研芯片是一回事，能否持續(xù)迭代、能否構(gòu)建與之匹配的軟件生態(tài)，是更長期的考驗(yàn)。

2026年3月19日凌晨，小米一口氣發(fā)布了三款大模型：MiMo-V2-Pro、MiMo-V2-Omni、MiMo-V2-TTS。這一發(fā)布節(jié)奏本身，透露出小米對AI戰(zhàn)略的重視程度。

MiMo-V2-Pro是面向Agent時(shí)代的旗艦基座模型，總參數(shù)超1萬億（42B激活參數(shù)），支持1M上下文長度。在Artificial Analysis全球大模型綜合智能排行榜上位列第八、國內(nèi)第二；在代碼能力評測SWE-bench Verified中取得86.7分。

更值得注意的是其定價(jià)策略：API定價(jià)僅為同級競品Claude Opus 4.6的五分之一。這意味著，小米希望以更低的使用門檻吸引開發(fā)者和企業(yè)用戶。

MiMo-V2-Omni是全模態(tài)基座模型，從底層將文本、視覺、語音三種模態(tài)融合在統(tǒng)一架構(gòu)中，打破了傳統(tǒng)模型“重理解、輕執(zhí)行”的局限。

MiMo-V2-TTS則是語音合成大模型，經(jīng)過上億小時(shí)語音數(shù)據(jù)預(yù)訓(xùn)練，支持多粒度情緒控制和多種方言。

小米在AI上的投入不是短期的。公司宣布未來三年在AI領(lǐng)域至少投入600億元，2026年單年AI及具身智能相關(guān)投入逾160億元。2025年研發(fā)開支331億元，其中相當(dāng)比例投向AI。

目前，這些模型已登陸Xiaomi miclaw（手機(jī)端AI Agent）、WPS靈犀、小米瀏覽器等應(yīng)用，并開放API接口。但AI業(yè)務(wù)的商業(yè)化路徑仍然有待驗(yàn)證：高額研發(fā)投入對短期利潤形成壓制，而API調(diào)用的收入規(guī)模能否覆蓋成本、能否形成可持續(xù)的商業(yè)模式，是后續(xù)需要觀察的重點(diǎn)。

小米在機(jī)器人領(lǐng)域的布局已有五六年時(shí)間，2026年迎來關(guān)鍵突破。2月，小米開源了機(jī)器人VLA大模型Xiaomi-Robotics-0（47億參數(shù)），并發(fā)布了觸覺驅(qū)動(dòng)的機(jī)器人精細(xì)抓取微調(diào)模型TacRefineNet。盧偉冰表示：“機(jī)器人只是剛剛進(jìn)入工廠，離大規(guī)模應(yīng)用仍需時(shí)間。我們覺得，這個(gè)時(shí)間可能要到未來五年，今天稍微有點(diǎn)早。”

從產(chǎn)業(yè)趨勢看，汽車制造已成為人形機(jī)器人商業(yè)化落地的前沿戰(zhàn)場。寶馬、豐田、奔馳、奧迪等車企均有類似的合作或試點(diǎn)計(jì)劃。摩根士丹利預(yù)測，到2050年，人形機(jī)器人市場規(guī)模可能達(dá)到5萬億美元。小米選擇從汽車工廠切入，既是檢驗(yàn)技術(shù)的最佳試驗(yàn)場，也是為未來規(guī)模化應(yīng)用積累數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)。

03 結(jié)語

將手機(jī)、芯片、汽車、AI、機(jī)器人這幾條線索串聯(lián)起來，可以看到小米的戰(zhàn)略邏輯：以高強(qiáng)度的研發(fā)投入為燃料，以自研芯片和AI大模型為底層技術(shù)引擎，深度賦能“人車家全生態(tài)”，在各個(gè)產(chǎn)品線上實(shí)現(xiàn)從技術(shù)追趕到體驗(yàn)引領(lǐng)的跨越。

雷軍宣布未來五年再投2000億元研發(fā)，展現(xiàn)了決心。但正如他所說，“疾風(fēng)知?jiǎng)挪荨薄Ｔ谑謾C(jī)、汽車、AI三大賽道同時(shí)作戰(zhàn)，意味著資源的高度分散和管理的高難度協(xié)同。

小米能否真正成為“全球新一代硬核科技引領(lǐng)者”，仍需要時(shí)間和市場的檢驗(yàn)。這家從互聯(lián)網(wǎng)模式起家的公司，正在用腳踏實(shí)地的研發(fā)投入，回答一個(gè)根本性的問題：在硬核科技領(lǐng)域，它能走多遠(yuǎn)。

作者/大碗

來源/大碗科技

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