先歌國際：分公司總經理與經銷商的聯系人同名異象待解

《金證研》南方資本中心 和川/作者肖直 西洲 菘藍 映蔚/風控

2026年3月27日，先歌國際影音股份有限公司（以下簡稱“先歌國際”）披露其2025年度報告。2025年，先歌國際實現營收4.86億元，同比增長5.08%，實現凈利潤0.63億元，同比增長19.44%。

業績增長背后，西安先歌聲光科技有限公司（以下簡稱“西安先歌”）系先歌國際報告期內累計交易超四百萬元的共用商號經銷商客戶，且西安先歌成立當年即與先歌國際合作。而西安先歌曾自稱先歌國際（西安）公司，且西安先歌的聯系人曾與先歌國際西安分公司總經理“同名”，且2023年西安先歌曾與先歌國際共用展位。基于上述異象，西安先歌與先歌國際西安分公司之間或關系待解。

除此之外，先歌國際披露2024年末本科學歷員工人數、前監事孫影辭任監事及離職時間或現“不同版本”，且公告文件或現多處“手抖式”信披，信披質量或值得關注。

一、共用商號經銷商客戶成立當年即合作，該經銷商聯系人曾與先歌國際分公司的總經理“同名”

上市公司交易與關聯交易行為應當合法合規，不得隱瞞關聯關系，不得通過將關聯交易非關聯化規避相關審議程序和信息披露義務。此番上市，先歌國際披露西安先歌系交易超四百萬元的共用商號經銷商客戶之一，西安先歌成立當年即與先歌國際合作。

而西安先歌曾自稱先歌國際（西安）公司。且先歌國際官網曾披露，西安先歌聯系人與先歌國際西安分公司總經理均為“王惠民”。2023年，西安先歌聯系人電話對應的微信視頻號用戶發布的內容顯示，西安先歌曾與先歌國際在展會中共用展位。

1.1 西安先歌系共用商號經銷商客戶之一，成立當年即合作交易額累計逾四百萬元且銷售毛利率上升

據先歌國際出具于2025年12月4日的《公開發行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函之回復》（以下簡稱“先歌國際北交所問詢回復”），北交所關注到，部分經銷商客戶為先歌國際前員工設立或共用先歌國際商號，要求先歌國際說明（前）員工設立、共用商號經銷商的設立背景、先歌國際銷售額占其業務規模的比例等。

對此，先歌國際表示，報告期內即2022-2024年及2025年1-6月，先歌國際合作的使用“先歌”作為其商號的客戶共有15家。其中，西安先歌為共用商號經銷商客戶之一。先歌國際向西安先歌銷售內容為音響、麥克風、功放等。

值得注意的是，西安先歌成立當年即與先歌國際開展合作。

據市場監督管理局信息，西安先歌成立于2017年6月19日。

同時，據先歌國際北交所問詢回復，2017年，先歌國際與西安先歌開始合作。

2022-2024年及2025年1-6月，先歌國際向西安先歌銷售產品的收入金額分別為179.1萬元、111.26萬元、133.43萬元、13.44萬元。同期，先歌國際向西安先歌銷售產品的毛利率分別為30.49%、31.93%、36.96%、39.7%。

經測算，近三年又一期，先歌國際對西安先歌的銷售收入合計為437.23萬元，且對其銷售產品的毛利率逐年上升。

回溯歷史，西安先歌曾稱依托于先歌國際資源。

1.2 西安先歌曾以“先歌國際（西安）公司”自稱，先歌國際西安分公司曾舉辦品牌發布會彼時總經理王惠民致辭

據認證主體為西安先歌的微信公眾平臺于2020年8月18日發布標題為《先歌國際（西安）公司簡介》的內容。內容顯示，“先歌國際總部位于深圳。西安先歌成立于2017年6月，由服務于專業音響、舞臺燈光及音視頻集成行業近二十年的專業資深人士組建而成。依托先歌國際的優勢資源，西安先歌有能力為劇場劇院、體育場館、會議中心、星級酒店、實景演出等場所提供系統化的產品資源，技術領先的綜合解決方案。”

可見，西安先歌曾自稱依托于先歌國際的資源，且西安先歌在微信公眾平臺中或以“先歌國際（西安）公司”自稱。

在此情況下，再來關注先歌國際的西安分公司。

據先歌國際官網于2021年4月26日發布的信息，2021年4月22日，先歌國際在陜西國賓館舉行Televic品牌發布會。該會議邀請了演藝設備技術協會陜西省辦事處主任、主任專家等，來自高校、設計院等領域的20余位專家老師，以及Televic亞太區負責人、技術負責人。發布會上，先歌國際西安分公司總經理王惠民致辭。

需要注意的是，發布會現場照片中，活動現場的橫幅顯示，先歌國際2021年新產品發布會的主辦單位為“先歌國際影音（西安）公司”，及演藝設備技術協會陜西辦事處。

在此情況下，先歌國際影音（西安）公司，與前述西安先歌自稱的“先歌國際（西安）公司”或關系待解。

需要指出的是，先歌國際西安分公司總經理王惠民，曾與西安先歌聯系人“同名”。

1.3 先歌國際官網曾披露西安先歌聯系人為王惠民，簽訂輔導協議后變更該信息

前述提到，2021年，彼時先歌國際西安分公司的總經理為王惠民。

據Internetarchive回溯2022年5月18日的先歌國際官網，先歌國際的各區域服務中心包括西安先歌，西安先歌的聯系人為“王惠民”，手機號為“13*******87”。

也就是說，2021-2022年，彼時先歌國際西安分公司與經銷商客戶西安先歌，或現同名人員“王惠民”。

需要說明的是，據Internet archive回溯2022年8月17日的先歌國際官網，先歌國際的各區域服務中心的信息已變更，并無西安先歌的相關信息。

并且，據先歌國際官網，截至查詢日2026年3月24日及2026年5月9日，先歌國際官網顯示的各區域營銷服務中心未包括西安區域的營銷服務中心，也并無西安先歌的相關信息。

值得一提的是，上述信息發生變更的同年即2022年，先歌國際接受了上市輔導。

據出具于2022年5月25日的《關于先歌國際影音股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導備案報告》，2022年4月30日，先歌國際與東興證券股份有限公司（以下簡稱“東興證券”）簽訂輔導協議。2022年4月，東興證券開始對先歌國際進行輔導工作。

“問題”并未結束。

1.4市場監督管理局披露，2018年11月起西安先歌的總經理為“王會民”

據市場監督管理局信息，2018年11月6日，西安先歌的高級管理人員備案發生變更，執行董事兼總經理由張娣變更為王會民。此外，截至查詢日2026年5月9日，西安先歌未發生其他高級管理人員備案變更。

不難發現，先歌國際官網顯示，2021-2022年，彼時先歌國際西安分公司的總經理與西安先歌的聯系人均為“王惠民”。而市場監督管理局顯示的西安先歌執行董事兼總經理“王會民”，與上述“王惠民”的名字僅相差一字，且存差異的字同音。

需要指出的是，2023年，西安先歌或曾與先歌國際共同參展。

1.5 2023年西安先歌或曾與先歌國際共用展位，王惠民或“現身”該展位

截至查詢日2026年5月9日，通過微信檢索上述提及的手機號“13*******87”，結果對應的用戶名稱為“王惠民”。該用戶的視頻號“先歌聲光”的頭像，頭像照片是一位佩戴著胸牌的人，印有“王惠民”的姓名，或為“王惠民”。

需要注意的是，微信視頻號“先歌聲光”于2023年5月25日發布的視頻信息顯示，“第24屆西安國際酒店展，先歌國際攜Wharfedale、Televic參展，產品經理在耐心講解”。圖片內容顯示，先歌國際的展位同時有先歌國際及西安先歌的標識。并且，王惠民或戴著工牌站在印有先歌國際及西安先歌字樣的展位內。

不難看出，西安先歌或曾在2023年與先歌國際共同參展，彼時王惠民或也參加展會。

類似“異象”不止一處。

據微信視頻號“先歌聲光”于2023年7月21日發布的內容顯示，先歌國際參加了2023年infocomm展，且王惠民戴有工牌并站在先歌國際的展位內。

值得一提的是，微信視頻號“先歌聲光”的最新一條內容的更新時間為2025年10月31日。且部分內容涉及先歌國際的產品。

也就是說，截至2025年10月31日，王惠民或仍使用該視頻號。

此番上市，西安先歌系先歌國際共用商號的經銷商客戶之一，西安先歌成立當年即與先歌國際合作，近三年又一期，兩者交易金額超四百萬元。回溯歷史，西安先歌曾稱依托于先歌國際的資源，且在微信公眾平臺曾自稱系先歌國際（西安）公司。

不僅如此，先歌國際官網曾披露，2021-2022年，彼時先歌國際西安分公司的總經理與西安先歌的聯系人均為“王惠民”。且市場監督管理局信息顯示，西安先歌的執行董事兼總經理名為“王會民”，與“王惠民”同音。2023年，西安先歌聯系人電話對應的微信視頻號用戶發布的內容顯示，王惠民或曾出席先歌國際展會，其中西安先歌或曾與先歌國際共用展位。

二、本科學歷員工數量及前監事離職時間或現“不同版本”，銷售金額前后矛盾或現疑云

證監會指出，為促進上市公司高質量發展的制度機制不斷完善，需堅持信息披露和公司治理雙輪驅動。值得關注的是，先歌國際不僅出現2024年末的本科學歷員工數量“矛盾”的情況，前監事孫影的辭任及離職時間或也現“不同版本”。

2.1 招股書與年報披露的2024年末本科學歷員工人數矛盾，相差數量為6人

據先歌國際簽署于2025年6月19日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2025年6月19日的招股書”），2022-2024年各期末，先歌國際及其子公司的員工人數分別為987人、1,049人、1,007人。在“員工構成情況”部分，先歌國際的員工按照學歷劃分，碩士、本科、專科及以下的員工數量分別為10人、111人、886人，總人數為1,007人。

據先歌國際發布于2025年4月25日的2024年年度報告（以下簡稱“2024年年報”）及2026年3月7日發布的《2025年度報告》（以下簡稱“2025年年報”），2024年末，先歌國際及控股子公司的員工人數合計為1,007人。按教育程度分類，先歌國際博士、碩士、本科、專科、專科以下的人數分別為0人、10人、117人、144人、736人。

可見，先歌國際在招股書與2024年年報中，披露的2024年年末本科學歷的員工數量或存差異。需要注意的是，兩份公告文件的出具時間相差2個月。且而后發布的2025年年報披露的2024年年末本科學歷的員工數量，與2024年年報相同。

而2024年，先歌國際的會計政策變更、會計差錯更正等因素或并未影響上述數據矛盾。

除此之外，先歌國際披露前監事孫影的離職時間現疑云。

2.2 輔導初期原監事孫影辭任并離職，關于孫影辭任及離職時間或現“不同版本”

前文提到，2022年4月先歌國際簽署了上市輔導協議。

據先歌國際出具于2024年7月9日的公開轉讓書（以下簡稱“先歌國際公轉書”）及出具于2024年8月27日的公開轉讓書（更正后）（以下簡稱“先歌國際更正版公轉書”），2022年8月9日，孫影因個人原因辭去監事職務。2022年11月，孫影離職。

而據出具于2024年5月21日的《上海市錦天城（深圳）律師事務所關于先歌國際影音股份有限公司申請股票在全國中小企業股份轉讓系統掛牌并公開轉讓的法律意見書》（以下簡稱“先歌國際新三板法律意見書”）及2024年年報，先歌國際表示，孫影為先歌國際前監事，已于2022年8月辭任并離職。

此外，據先歌國際北交所問詢回復，孫影為先歌國際前監事。2022年11月，孫影已辭任監事及離職。

簡言之，先歌國際公轉書及先歌國際更正版公轉書披露，孫影于2022年8月辭去監事職務，2022年11月離職；先歌國際新三板法律意見書及2024年年報顯示，孫影2022年8月辭任監事并離職；先歌國際北交所問詢回復稱，2022年11月孫影已辭任監事及離職。

值得一提的是，孫影或仍任職于先歌國際的關聯方。

據市場監督管理局信息，自先歌創新科技（深圳）有限公司（以下簡稱“先歌創新”）成立日2017年10月23日至查詢日2026年3月24日，同名“孫影”任先歌創新的監事。

據先歌國際北交所問詢回復，先歌創新系先歌國際的關聯方之一。

問題并未結束。先歌國際披露其與客戶的交易金額，亦存在“異象”。

2.3 招股書披露與LA公司的交易金額，與問詢回復披露的交易金額或存差異現疑云

據簽署于2025年6月19日的招股書，Luxman America,Inc.（以下簡稱“LA公司”）曾為先歌國際實際控制人控制的志佳集團有限公司（以下簡稱“志佳集團”）持股75%的子公司。2021年10月，LA公司通過股票回購的方式，回購志佳集團持有的75%的股權。回購完成后，志佳集團不再持有LA公司的股權。

在先歌國際招股書的關聯交易部分，2022年，先歌國際向LA公司關聯銷售商品及勞務的交易金額為1,394.24萬元。先歌國際表示，2023年及以后，LA公司不再作為先歌國際的關聯方，該交易金額為志佳集團退出后12月內，先歌國際與LA公司2022年全年度的交易額。

然而，據先歌國際北交所問詢回復，北交所要求先歌國際說明與LA公司的各期交易情況。對此，先歌國際表示，2022年，先歌國際與LA公司的交易金額為1,384.58萬元。

也就是說，招股書披露，2021年10月，志佳集團不再持有LA公司的股權，志佳集團退出后12月內，先歌國際與LA公司的交易金額為1,394.24萬元。而北交所問詢回復披露，2022年，先歌國際與LA公司LA公司的交易金額為1,384.58萬元，令人費解。

除此之外，先歌國際或頻現“手抖式”信披。

2.4 方磊轉讓愛發燒股權的時間或存“出入”，公告文件頻現“手抖式”披露

據簽署于2025年6月19日的招股書，先歌國際的實際控制人為張太武、張光武兄弟。

在同份文件中，先歌國際表示，深圳市愛發燒科技電子商務有限公司（以下簡稱“愛發燒”）曾為先歌國際持股70%的子公司，2020年7月，先歌國際將持有的愛發燒60%的股權轉讓給方磊，10%的股權轉讓給少數股東郝明樹，方磊持有愛發燒股權系代張太武持有。2022年11月，方磊將持有的愛發燒60%的股權轉讓給郝明樹的配偶黃橙子。

而據先歌國際北交所問詢回復，同業競爭情況部分顯示，張太武將其控制的愛發燒股權轉讓給少數股東的配偶的時間為2022年9月，該次股權轉讓后，郝明樹持有愛發燒40%股權，黃橙子持有愛發燒60%股權。

可見，先歌國際披露的方磊（為張太武代持）轉讓愛發燒60%股權予黃橙子的時間，或存在矛盾。

而據市場監督管理局數據，2022年11月21日，愛發燒的投資人由方磊、郝明樹，變更為黃橙子、郝明樹。

不僅如此，先歌國際的公告文件或存在錯別字。

據先歌國際更正版公轉書，關聯法人及其他機構部分顯示，深圳市愛恩聚科技有限公司是先歌國際獨立董事支父鄭守禮擔任執行董事兼總經理的企業。

可見，先歌國際或將“之”字寫成了“支”字。

除此之外，據簽署于2025年6月19日的招股書，Sasson Inc.是Best Class Limited持有100%股權的公司，而Best Class Limited是先歌國際實際控制人張太武、張光武合計持有100%股權的公司。

即SassonInc.為先歌國際實際控制人張太武、張光武控制的企業。

據先歌國際北交所問詢回復，先歌國際在說明關聯法人的主要資金收支情況時表示，Sasson Inc.是實際控制控制的企業。該情形或意味著，先歌國際在披露上述信息時，或遺漏了實際控制人的“人”字。

換言之，先歌國際在招股書和年報中披露的2024年末本科學歷員工人數或“對不上”。并且，先歌國際的前監事孫影辭任監事及離職的時間或現“不同版本”。除此之外，關于先歌國際與LA公司的交易額，招股書與問詢回復或前后矛盾。不僅如此，先歌國際披露的方磊轉讓愛發燒60%股權予黃橙子的時間，或也現“不同版本”，且頻現“手抖式”信披。

三、結語

綜上而言，近三年又一期，累計貢獻超四百萬元銷售額的西安先歌，是先歌國際共用商號的經銷商客戶之一。值得注意的是，西安先歌曾自稱先歌國際（西安）公司，且先歌國際官網曾披露，西安先歌聯系人與先歌國際西安分公司總經理或均為“王惠民”。2023年，西安先歌聯系人電話對應的微信視頻號用戶發布的內容顯示，西安先歌曾與先歌國際共用展位，彼時王惠民或“現身”該展位。另一方面，先歌國際披露2024年末本科學歷員工人數、前監事孫影辭任監事及離職或現“不同版本”。此外，先歌國際披露其與LA公司交易金額、實控人轉讓愛發燒股權的時間或上演信披疑云。