【財(cái)經(jīng)早餐】2026.05.13星期三

每日金曲：許巍 - 曾經(jīng)的你

? 央視網(wǎng)：白宮公布了將隨特朗普一同訪華的商界領(lǐng)袖名單。據(jù)多家美媒報(bào)道，總共將有16位美國商界代表來到北京，他們代表的美國企業(yè)涵蓋科技、金融、航空和農(nóng)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。在科技領(lǐng)域，訪華美企代表包括特斯拉公司首席執(zhí)行官馬斯克、蘋果公司首席執(zhí)行官庫克，以及高通、美光等半導(dǎo)體企業(yè)的負(fù)責(zé)人。

? 美國：4月，CPI同比增長3.8%，創(chuàng)2023年5月以來新高，市場(chǎng)預(yù)估3.7%，前值3.3%。環(huán)比上漲0.6%，符合預(yù)期。

宏觀經(jīng)濟(jì)

1、韓國總統(tǒng)府政策室長金容范：考慮設(shè)立所謂“公民紅利”，資金來源為人工智能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的超額利潤。AI基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)代的收益，并非僅由個(gè)別企業(yè)創(chuàng)造，而是源于整個(gè)國家在過去半個(gè)多世紀(jì)中所構(gòu)建的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。因此，這些收益中的一部分應(yīng)通過制度安排回饋給全體國民。倘若未能產(chǎn)生任何超額的稅收盈余，那么“國民紅利”這一概念“終究只能淪為一紙空談”。

2、央視新聞：當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日，伊朗官員表示，若伊朗再次遭襲，伊朗的應(yīng)對(duì)手段可能是將濃縮鈾豐度提升至90%。

3、世衛(wèi)組織：當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月11日，隨著最后一批澳大利亞乘客從西班牙加那利群島撤離，持續(xù)多日的“洪迪厄斯”號(hào)郵輪漢坦病毒疫情國際轉(zhuǎn)運(yùn)和人員撤離接近尾聲。由于安第斯病毒的潛伏期可長達(dá)6周，未來數(shù)周仍可能出現(xiàn)新增感染病例，此次事件對(duì)全球人群構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)目前為“低”。

4、日本總務(wù)?。?/strong>反映家庭消費(fèi)支出中食品支出占比的“恩格爾系數(shù)”在2025年度達(dá)到28.8%，創(chuàng)下自1980年度以來的最高水平。

地產(chǎn)動(dòng)態(tài)

1、中指院：2025年，房地產(chǎn)上市公司總資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)四年負(fù)增長，降幅連續(xù)擴(kuò)大。房地產(chǎn)上市公司總資產(chǎn)均值為1351.8億元，同比下降12.0%，降幅同比擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；凈資產(chǎn)均值為304.3億元，同比下降8.7%，降幅同比收窄3.9個(gè)百分點(diǎn)。受年內(nèi)多家上市公司重組成功影響，凈資產(chǎn)降幅有所收窄。

2、克而瑞：本周（5.4-5.10），受假期因素及月初周期性變化影響，土地成交規(guī)模環(huán)比顯著回落，溢價(jià)率水平也再度回落至5%以下，不過珠海、溫州等地仍有高溢價(jià)宅地成交。重點(diǎn)城市監(jiān)測(cè)范圍內(nèi)，土地成交建筑面積181萬平，環(huán)比下降62%，平均溢價(jià)率4.6%。

3、葡萄牙：計(jì)劃對(duì)無法確認(rèn)所有權(quán)人的廢棄農(nóng)村土地進(jìn)行臨時(shí)國有登記，以加強(qiáng)土地維護(hù)和森林火災(zāi)防控。土地臨時(shí)國有登記期限為15年，在此期間土地可開發(fā)利用或轉(zhuǎn)讓給第三方使用。合法產(chǎn)權(quán)人可在15年內(nèi)提出產(chǎn)權(quán)主張并收回土地；若逾期無人認(rèn)領(lǐng)，土地將正式轉(zhuǎn)為國有。

股市盤點(diǎn)

1、周二，上證指數(shù)報(bào)4214.49點(diǎn)，下跌0.25%，成交額14652.73億。深證成指報(bào)15824.92點(diǎn)，下跌0.47%，成交額17773.84億。創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3934.88點(diǎn)，上漲0.15%，成交額8456.13億。總體上個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)超4000只個(gè)股下跌。兩市成交額3.24萬億，較上一個(gè)交易日縮量2962億。盤面上，非金屬材料、電網(wǎng)設(shè)備、電力、元件等板塊漲幅居前；能源金屬、養(yǎng)殖業(yè)、白酒、綜合等板塊跌幅居前。

2、周二，恒生指數(shù)跌0.22%，報(bào)26347.91點(diǎn)。恒生科技指數(shù)跌0.70%，報(bào)5070.61點(diǎn)。國企指數(shù)跌0.02%，報(bào)8882.37點(diǎn)。盤面上，影視股、稀土概念、存儲(chǔ)概念、光通信板塊跌幅居前，石油股、銅礦股、黃金股漲幅居前。南向資金凈買入7.90億港元。其中，港股通（滬）凈買入34.07億港元，港股通（深）凈賣出26.16億港元。

3、截至5月12日，北交所上市公司312家，當(dāng)日無新增。總市值9465.88億元，成交金額273.69億元。

4、兩市融資余額：截至5月11日，上交所融資余額報(bào)14325.51億元，較前一交易日增加158.63億元；深交所融資余額報(bào)13715.29億元，較前一交易日增加146.89億元；兩市合計(jì)28040.80億元，較前一交易日增加305.52億元。

5、財(cái)經(jīng)頭條APP：5月12日，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)漲超8%，股價(jià)突破1000元，成為繼愛美客之后，創(chuàng)業(yè)板歷史上第二只千元股，也是A股史上第十只千元股，該股自2025年5月12日以來累計(jì)上漲超970%，今年累計(jì)上漲超63%。

6、Wind：截至5月11日，今年以來A股上市公司認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模約2528.78億元，同比下降約50%，有近600家公司參與其中，參與企業(yè)數(shù)量與認(rèn)購產(chǎn)品數(shù)量也同步下降。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在理財(cái)產(chǎn)品收益率預(yù)期下降、監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，上市公司對(duì)于閑置資金的運(yùn)用趨于謹(jǐn)慎。同時(shí)，隨著部分行業(yè)景氣度提升，不少上市公司的資金回流主業(yè)。

7、知名投資人Michael Burry：在經(jīng)歷一輪“拋物線式”飆升、科技股估值達(dá)到不可持續(xù)的高度后，納斯達(dá)克100指數(shù)面臨急劇反轉(zhuǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)情形類似于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前的高點(diǎn)，其特別指出芯片股近期的大幅上漲。自3月底以來，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)已上漲近70%。按其測(cè)算，納斯達(dá)克100指數(shù)目前市盈率約為43倍，遠(yuǎn)高于約30倍的“合理水平”。

8、中信建投：下半年A股將演繹結(jié)構(gòu)性慢牛行情，結(jié)構(gòu)性景氣和資金抱團(tuán)推動(dòng)結(jié)構(gòu)性牛市，建議投資者遵循“景氣為綱”的投資策略，聚焦“算力牛”和“復(fù)蘇?！眱纱缶皻庵骶€。AI算力主線遠(yuǎn)未到全面泡沫化階段，關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈景氣擴(kuò)散?！癙PI-外需”驅(qū)動(dòng)的“復(fù)蘇?！眲t是今年另一關(guān)鍵主線。

9、中金公司：AI泡沫與群體性失業(yè)是否關(guān)聯(lián)？若AI僅停留在資本開支與估值擴(kuò)張，未能實(shí)現(xiàn)人力替代和效率改善，則有泡沫，但不會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重失業(yè)；反之，若大量勞動(dòng)力被AI替代，意味著AI深度滲透生產(chǎn)環(huán)節(jié)、支撐資本回報(bào)，則不是泡沫，但帶來失業(yè)沖擊。

10、中信證券：近期非洲鋰資源供應(yīng)擾動(dòng)未解除，國內(nèi)鋰云母供應(yīng)或迎來新的變量，Greenbushes鋰礦下調(diào)全年產(chǎn)量指引，南美鋰鹽出口邊際增量下滑，未來2-3個(gè)月供應(yīng)整體收縮。2026年動(dòng)力及儲(chǔ)能電池需求超預(yù)期，5月份鋰電排產(chǎn)環(huán)比增加。預(yù)計(jì)供需利好共振有望推動(dòng)鋰價(jià)在未來2-3個(gè)月上漲至25萬元/噸。

財(cái)富聚焦

1、英偉達(dá)CEO黃仁勛：人工智能讓美國有機(jī)會(huì)重新建設(shè)。電工、水管工、鐵工、技術(shù)人員、建筑工人——這是你們的時(shí)代。人工智能不僅創(chuàng)造了一個(gè)新的計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)，它正在創(chuàng)造一個(gè)新的工業(yè)時(shí)代。

2、每日經(jīng)濟(jì)新聞：5月，曾被業(yè)內(nèi)視作“草根生意”的AI API中轉(zhuǎn)站突然成為熱門賽道：孫宇晨、特朗普家族關(guān)聯(lián)加密項(xiàng)目WLFI以及獵豹移動(dòng)CEO傅盛入局，各推平臺(tái)、砸錢補(bǔ)貼、綁定代幣。有業(yè)內(nèi)人士實(shí)測(cè)發(fā)現(xiàn)，諸多AI中轉(zhuǎn)站存在惡意代碼注入、竊取云憑證、盜取加密資產(chǎn)等問題。

3、去哪兒旅行：國內(nèi)航線機(jī)票均價(jià)自5月5日觸頂后開始下行，與“五一”假期相比，本周機(jī)票均價(jià)下跌41%；民航市場(chǎng)步入傳統(tǒng)出行淡季，機(jī)票價(jià)格有望繼續(xù)下探。多條熱門航線票價(jià)同步大幅跳水，重回300元檔。

4、美國戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備：向包括大宗商品交易商托克集團(tuán)以及美國煉油商馬拉松石油公司在內(nèi)的企業(yè)分配了5330萬桶原油，進(jìn)一步加大市場(chǎng)投放力度，以遏制伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的油價(jià)飆升。自2月以來，美國全國普通汽油平均零售價(jià)持續(xù)攀升，首次突破每加侖4.50美元關(guān)口，為2022年7月以來最高水平。

行業(yè)觀察

1、中證報(bào)：今年以來，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)頻頻傳來量產(chǎn)消息。從特斯拉弗里蒙特工廠下線的Optimus Gen-3，到東京羽田機(jī)場(chǎng)投入使用的宇樹科技G1機(jī)器人，人形機(jī)器人正加速從實(shí)驗(yàn)室走向工廠與生活場(chǎng)景。券商分析師普遍認(rèn)為，人形機(jī)器人已進(jìn)入價(jià)值兌現(xiàn)期，產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘高、國產(chǎn)化率提升空間大的環(huán)節(jié)，將在行業(yè)上升周期中率先受益。

2、央視財(cái)經(jīng)：受中東局勢(shì)影響，今年以來我國硫磺價(jià)格一路上漲，5月6日，基準(zhǔn)價(jià)創(chuàng)下每噸7300元的歷史新高。5月11日，國內(nèi)硫磺基準(zhǔn)價(jià)報(bào)每噸7250元，維持高位震蕩，年初至今漲幅約80%。與此同時(shí)，硫磺的到港量和庫存在持續(xù)下降。

3、第一財(cái)經(jīng)：據(jù)悉，有機(jī)票代理已收到航空公司通知，國內(nèi)航線燃油附加費(fèi)擬自5月16日起上調(diào)，其中800公里(含)以下航段收取90元，800公里以上航段170元，分別上調(diào)30元和50元。

4、網(wǎng)信辦：規(guī)范短視頻內(nèi)容標(biāo)注標(biāo)簽，明確網(wǎng)站平臺(tái)必須為用戶提供6類“必選標(biāo)簽”，并可根據(jù)自身實(shí)際提供其他“可選標(biāo)簽”?！氨剡x標(biāo)簽”包括“含有虛構(gòu)演繹內(nèi)容”“含有AI生成內(nèi)容”“含有營銷信息”“內(nèi)容為轉(zhuǎn)載”“內(nèi)容為個(gè)人觀點(diǎn)”和“無需標(biāo)注”。

5、抖音集團(tuán)短劇版權(quán)中心：真人短劇日均消費(fèi)時(shí)長一年內(nèi)增長近三倍，全網(wǎng)播放量突破10億的真人短劇超過1100部，內(nèi)容品類從去年的44個(gè)拓展至65個(gè)，系列劇消費(fèi)時(shí)長占比從6%攀升至15%。2026年，對(duì)真人短劇的保底扶持預(yù)算超15億元，部均保底金額同比提升約60%。

6、中國汽車流通協(xié)會(huì)：4月，汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.89，環(huán)比上升7.4%，同比上升34.0%。盡管經(jīng)銷商通過金融免息、增加售后權(quán)益、多渠道集客引流等舉措消化庫存，但短期終端轉(zhuǎn)化效果偏弱。廠商層面，面對(duì)終端需求疲弱與渠道高庫存，適度收緊生產(chǎn)與供貨節(jié)奏，但渠道端庫存壓力依然較大。

7、日本經(jīng)濟(jì)新聞：援引某芯片基板供應(yīng)商高管表示，因甲醇、二甲苯及相關(guān)溶劑（生產(chǎn)各類樹脂的必需原料）價(jià)格上漲，日本CCL供應(yīng)商三菱瓦斯化學(xué)已將部分產(chǎn)品的價(jià)格在一季度提高了20%。鑒于整體材料成本正在上漲，預(yù)計(jì)CCL的價(jià)格還會(huì)進(jìn)一步上漲。

8、Omdia：噴墨打印技術(shù)可將OLED筆記本面板制造成本較傳統(tǒng)精細(xì)金屬掩膜（FMM）OLED工藝降低約30%至35%。其設(shè)備與維護(hù)成本也低于傳統(tǒng)FMM工藝所需水平。

9、日本共同社：日本零食企業(yè)卡樂比將把旗下薯片的部分商品改為黑白兩色包裝。此舉可能是由于中東局勢(shì)惡化導(dǎo)致石腦油緊缺，進(jìn)而造成印刷油墨的采購不穩(wěn)定，企業(yè)方面將于近期正式公布決定。印刷油墨使用石腦油衍生原料，而相關(guān)制造商已上調(diào)了價(jià)格。

公司要聞

1、宇樹科技：發(fā)布GD01載人變形機(jī)甲，390萬元起，為全球首款量產(chǎn)版載人機(jī)甲，還可以變形，民用交通工具，體重約500kg（載人后）。

2、京東：一季度，收入3157億元（458億美元），非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）凈利潤74億元（11億美元）；京東零售經(jīng)營利潤率提升至5.6%，經(jīng)營利潤創(chuàng)歷史新高。截至一季度，年度活躍用戶數(shù)超7.4億，季度活躍用戶數(shù)實(shí)現(xiàn)連續(xù)10個(gè)季度的同比雙位數(shù)增長。

3、OpenAI：在去年十月重新談判的合作協(xié)議下，預(yù)計(jì)到2030年將節(jié)省約970億美元向微軟支付的費(fèi)用。預(yù)計(jì)到2030年將與包括微軟在內(nèi)的所有商業(yè)合作伙伴共享約8%至10%的收入，低于目前的20%。

4、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道：快手可靈AI的分拆，處在初步階段，而且相對(duì)市場(chǎng)傳出的200億美元目標(biāo)估值來說，可靈在快手的總營收中收入占比極小，不足總收入的百分之一，目標(biāo)估值超過快手市值的60%?？焓址植鹂伸`AI，有望獲得較為可觀的獨(dú)立估值定價(jià)，獲得下注AI賽道的更多資金投入。

5、市場(chǎng)監(jiān)管總局：附加限制性條件批準(zhǔn)騰訊收購喜馬拉雅股權(quán)案。該案對(duì)維護(hù)中國境內(nèi)在線音頻播放平臺(tái)市場(chǎng)、網(wǎng)絡(luò)音樂播放平臺(tái)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序，防范平臺(tái)領(lǐng)域“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新和健康發(fā)展具有重要意義。

環(huán)球視野

1、央視新聞：德國將出資超1000萬歐元，參與歐盟一項(xiàng)在烏克蘭境內(nèi)建設(shè)軍事訓(xùn)練中心的倡議。德國國防部長表示，相關(guān)資金將用于配套建設(shè)一座完整的軍事訓(xùn)練中心。

2、新華社：據(jù)英國多家媒體報(bào)道，多名英國內(nèi)閣成員要求首相斯塔默設(shè)定辭職時(shí)間表，其中包括外交大臣庫珀、內(nèi)政大臣馬哈茂德。

3、新浪財(cái)經(jīng)：研究顯示，今年春季美國高校的新入學(xué)外國本科生人數(shù)，同比平均下降了20%。這凸顯了特朗普政府與高等教育界的對(duì)峙，正沖擊美國大學(xué)重要的人才與資金來源。國際學(xué)生通常支付全額學(xué)費(fèi)，是美國大學(xué)重要收入來源。報(bào)告稱，如果今年秋季國際學(xué)生人數(shù)的跌幅也接近20%，一些高?？赡苊媾R嚴(yán)重財(cái)政壓力。

金融數(shù)據(jù)

1、央視新聞：5月12日，作為長期利率指標(biāo)的新發(fā)10年期日本國債收益率一度升至2.540%，達(dá)到自1997年6月、約29年來的高位。中東局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩導(dǎo)致原油價(jià)格上漲，市場(chǎng)擔(dān)憂日本國內(nèi)通脹加速，使得拋售債券的行情持續(xù)。

國內(nèi)

2、新三板：5月12日，合計(jì)掛牌5872家公司，當(dāng)日減少1家，成交金額4.18億。三板成指報(bào)748.45，漲0.57%，成交額3.67億。

3、國內(nèi)商品期貨：截至5月12日下午收盤，多數(shù)收漲，液化氣漲超7%，滬銀、LU燃油漲超4%，瀝青漲超3%，BR橡膠、國際銅、雞蛋、原油漲超2%。跌幅方面，多晶硅跌超5%，焦煤跌超4%，工業(yè)硅、生豬跌超3%，焦炭跌超2%。

4、國債：5月12日，2年期國債期貨主力合約TS2606上行0.01%至102.558；5年期國債期貨主力合約TF2606上行0.03%至106.265；10年期國債期貨主力合約T2606上行0.07%至108.740。10年期國債利率跌0.30BP，至1.76%；10年期國開債利率跌0.60BP，至1.82%。

5、央行：5月12日，開展5億元7天期逆回購操作，操作利率為1.40%，與此前持平。

6、Shibor：隔夜報(bào)1.2550%，上漲3.40個(gè)基點(diǎn)。7天報(bào)1.3080%，下跌3.20個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月報(bào)1.4120%，下跌0.20個(gè)基點(diǎn)。

7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報(bào)6.7946，漲0.0118%，人民幣中間價(jià)報(bào)6.8426，漲0.0599%。

國外

8、亞洲：日經(jīng)225指數(shù)漲0.52%，報(bào)62742.57點(diǎn)。韓國KOSPI指數(shù)跌2.29%，報(bào)7643.15點(diǎn)。

9、美股：道指收漲0.11%，報(bào)49760.56點(diǎn)；納指收跌0.71%，報(bào)26088.20點(diǎn)；標(biāo)普500收跌0.16%，報(bào)7400.96點(diǎn)。

10、歐洲：英國富時(shí)100收跌0.04%，報(bào)10265.32點(diǎn)；德國DAX30收跌1.62%，報(bào)23954.93點(diǎn)；法國CAC40收跌0.95%，報(bào)7979.92點(diǎn)。

11、黃金：COMEX黃金期貨收跌0.13%，報(bào)4722.60美元/盎司。

12、原油：WTI原油期貨6月合約漲4.19%，報(bào)102.18美元/桶；布倫特原油期貨7月合約漲3.42%，報(bào)107.77美元/桶。

13、波羅的海干散貨指數(shù)：漲2.07%，報(bào)3063點(diǎn)。

· 特朗普訪華，四大看點(diǎn)值得關(guān)注！·

"大單采購" 轉(zhuǎn)向 "規(guī)則談判"：2017年特朗普首次訪華時(shí)，中美兩國企業(yè)共簽署34個(gè)合作項(xiàng)目，總金額達(dá)2535億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。與9年前相比，中美貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大了約30%，但雙邊關(guān)系從 "合作大于競(jìng)爭(zhēng)" 轉(zhuǎn)向 "競(jìng)爭(zhēng)與合作并存"。此次美方代表團(tuán)除了大型企業(yè)CEO，還有貿(mào)易談判專家和安全官員，經(jīng)貿(mào)成果將從 "大單采購" 轉(zhuǎn)向 "規(guī)則談判"。

商界代表齊聚：總共將有16位美國商界代表來到北京，涵蓋科技、金融、航空和農(nóng)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，包括馬斯克、庫克，高通、美光等半導(dǎo)體企業(yè)的負(fù)責(zé)人，花旗、高盛、黑石等華爾街巨頭，波音公司和嘉吉公司等的負(fù)責(zé)人。

雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定并延長“休戰(zhàn)期”：據(jù)中信證券，預(yù)計(jì)特朗普訪華成果更多出現(xiàn)在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域，或以“有管理的貿(mào)易”框架確保雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定并延長“休戰(zhàn)期”?！坝泄芾淼馁Q(mào)易”可理解為，在不損害雙方國家安全和關(guān)鍵供應(yīng)鏈的前提下維持經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定運(yùn)行，避免“硬脫鉤”風(fēng)險(xiǎn)。在該框架下，預(yù)計(jì)此前中美釜山會(huì)晤上達(dá)成的一年“休戰(zhàn)期”安排可能進(jìn)一步延長。

農(nóng)產(chǎn)品成選舉籌碼：海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，一季度，中國自美進(jìn)口大豆僅341.2萬噸，同比暴跌70.5%。中西部農(nóng)業(yè)州是共和黨核心票倉，特朗普迫切需要中國擴(kuò)大大豆、玉米、牛肉等農(nóng)產(chǎn)品采購規(guī)模，以緩解農(nóng)民不滿情緒，為中期選舉穩(wěn)住搖擺州選票。

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我們期待晚餐，不是來自屠夫、釀酒師或面包師的恩惠，而是他們對(duì)自己利益的關(guān)注?！獊啴?dāng)?斯密