八部門聯合整治重罰非法跨境證券業務，對被罰券商未來影響多大？

2026年5月22日，八部門聯合整治非法跨境證券業務，富途擬被罰18.5億，處罰力度如何？此次整治對幾家券商的未來業務影響有多大？

很多人說，這不過是2022年那次整治的續集。我覺得，這根本不是續集，這是大結局。

2022年只是叫停了增量，這次是連存量一起清退。監管給出了2年集中整治期，這期間，這些境外券商不能再給內地存量客戶提供買入、轉入資金等服務，只能讓客戶賣出并把錢轉走。

2年后，必須徹底關掉面向內地的網站、App和服務器，完全不能給內地客戶提供交易服務，這才是真正的釜底抽薪。

先說說這次的處罰力度到底有多大。很多人看到18.5億這個數字，第一反應是好多錢，但你要知道，這只是罰款部分，還沒算上沒收的全部違法所得。

老虎和富途之類的企業在境內一直沒有牌照，金融業就是需要牌照的，這是鐵律。沒有牌照卻經營了這么多年，賺得盆滿缽滿，現在只是把違法所得吐出來，再加上一筆罰款，這已經是非常溫和的處理方式了。

要知道，非法經營證券業務的頂格處罰是違法所得的十倍，如果真按頂格罰，富途要交的錢恐怕得再加個零。

更重要的是，這次處罰不是針對某一家公司，而是針對整個行業模式。老虎和富途當初是北京創投圈的最愛，火得一塌糊涂，那時候你不聊兩句美股，人家都不愿意跟你多說。

它們用做內地互聯網產品的思路做券商，全中文界面、一鍵開戶、順滑的交易體驗，完善的中文社區、極具吸引力的新用戶優惠，甚至打通了內地用戶最熟悉的支付和入金渠道。

香港開匯豐卡、炒股找富途長橋老虎基本就是內地境外投資的標配，也是內地用戶接觸港美股的第一入口，但這一切，隨著境外投資的收緊，徹底結束了。

過去老虎長橋富途能在互聯網圈和新中產群體中近乎壟斷式地普及，根本原因不是它們的牌照有多全，而是它們完美解決了傳統海外券商的致命缺陷。

因為盈透證券這類全球頭部券商，專業性毋庸置疑，但用過的朋友都知道，盈透的產品設計完全就是反人類的，操作復雜得一批、客服響應遲緩，屬于是狗都不用的用戶體驗。

而富途老虎長橋則把用戶體驗做到了極致，它們把復雜的金融交易變成了像刷抖音一樣簡單的事情，這既是它們的成功之處，也是它們被整治的根本原因。

這些券商之所以成為監管整治的重中之重，恰恰是因為它做得太成功了。這些券商本土化做得越好、用戶基數越大、入金越便捷，就意味著它作為資金外流管道的風險越高。

老虎、富途、長橋三家總的客戶資產規模大概2400億美元，其中境內客戶資產大概是1200億美元，一半的樣子。

這個資金體量對美股其實沒有任何影響，但這筆錢說小也不小，算成人民幣有8000億，讓這筆錢在歷史高位賣出美股和其他海外的高位股票，其實起到了保護人民財產的作用。

很多人不理解為什么要這么做，其實沒什么想不通的，這就是中美混合雙打。內地：嚴厲打擊富途、老虎等跨境券商，收緊購匯投資渠道，核心邏輯是防止資本無序外流。

美國：嚴查非公民銀行賬戶，嚴審中資背景的灰色資金，甚至在部分州限制內地公民購買當地不動產，核心邏輯是國家安全與稅務合規，各自有各自的需求。

一個在5月20日發，一個在5月22日發，你細品，怎么這么巧，那些夾在中間、想把資產進行跨國閃轉騰挪的灰色資金，在兩邊都失去了生存空間。

整個政策脈絡清晰且連貫，核心目標就是堵死普通居民資金跨境流動的便捷通道。

而日本最近的遭遇也給我們前車之鑒，持續的貨幣寬松政策導致日元大幅貶值，外匯儲備快速消耗，資本外流壓力巨大，日本匯率其實已經經不住幾輪折騰了。

日本政府多次警告外匯干預，但歷史經驗表明單邊行動往往難以扭轉長期貶值趨勢。

日本外匯儲備約1.3萬億美元，但80%以上為美債等流動性較差的資產，實際可用現金僅約2000億美元。2024年4-7月三次干預已消耗超840億美元，短期內再干預空間極小。

連日本自己的老百姓都徹底拋棄了日元，他們正在用腳投票瘋狂做空自己的祖國，這種結構性的資本外流就像是在日元原本就虛弱不堪的身體上又狠狠地捅了幾十刀。

而我們當前的政策選擇，本質上是吸取了日本的教訓，采取了主動防御的策略。

在外匯壓力尚未完全爆發之前，提前堵上所有可能的資金外流漏洞，穩定人民幣匯率預期，引導資金留在境內，服務于國內經濟的復蘇和發展。

其實現在不僅是跨境券商被整治，個人購匯的用途審核也變得空前嚴格，QDII額度持續收緊，納斯達克等海外指數的投資渠道不斷收窄。

那么，這次整治對幾家券商的未來業務影響到底有多大？對于富途和老虎來說，這是傷筋動骨的打擊。雖然它們一直在努力拓展海外市場，但內地業務依然是它們的基本盤。

據業內估算，富途內地用戶貢獻的收入占比雖然從巔峰時期的70%下降到了現在的20%-30%，但這部分收入的利潤率極高，而且是其他業務無法替代的。

更重要的是，內地用戶是它們最優質的客戶群體，交易活躍度高，資產規模大，一旦失去這部分客戶，它們的估值邏輯將徹底改變，這也是為什么它們的股價會出現斷崖式下跌的原因。

對于輝立、耀才、盈立這些香港本地券商來說，影響相對較小。輝立/耀才/盈立，這三家目測很多廣東人很熟，老虎和富途的問題，可能關鍵還是在內地拉客，其他沒在內地拉客。

券商允許內地人用港澳通行證或內地身份證或內地護照辦理香港證券賬戶，這就是灰色地帶了。主要是為了切斷換匯渠道，交易根本不是主要問題。

理論上在富途老虎這些平臺上的交易本來就是境外資產，你境外資產做境外交易境內根本用不著監管，所以，如果你已經在香港開了戶，人在內地交易，只要券商沒有在內地進行營銷招攬，目前來看是安全的。

對于盈透證券來說，暫時處于監管打擊的低優先級。因為盈透證券用戶門檻高、內地營銷少、社區生態弱，但是目前盈透也已經收緊了內地用戶的開戶審核，要求提供境外居住或工作證明，其內地App也早已下架。

未來，盈透也不太可能再大規模拓展內地市場。

已經開戶的客戶怎么辦？不用擔心，你的錢和股票是安全的，不受影響。整治方案專門說了要保障存量客戶的合法權益，而且會給2年過渡期，讓你慢慢處理賬戶和資產。

這一點監管考慮得非常周到，沒有搞一刀切，給了大家充足的時間來調整自己的資產配置。

以后還能炒港股、美股嗎？能，但要走合法渠道，比如：港股通、QDII基金、跨境理財通。整治只是針對這些非法拉客的境外券商，合法途徑完全正常。

不過，這些渠道普遍存在額度有限、門檻較高、費用昂貴、投資范圍受限等問題，過去那種一鍵開戶、微信入金、跟著社區大V炒美股的便捷時代，已經一去不復返了。

所以未來的方向其實很明確，要么肉身出境，要么老老實實在境內做資產配置。普通人跨境投資的黃金時代，已經徹底畫上了句號。

以后中美金融還是能掛鉤，但是必須是就那么幾家，比如說華爾街巨頭，摩根，高盛，貝萊德之類的能拿到牌照，這些都是巨頭，可控，可控式掛鉤。

對A股來說，這確實是天大好消息，幾千億增量基金回流。這些資金原本要去海外追逐高位資產，現在只能留在國內，尋找新的投資機會。

這對于提振A股市場信心，推動國內經濟復蘇，都將起到積極的作用。

時代變了，全球金融環境正在發生深刻的變化，各國都在加強金融監管，保護本國的金融安全。我們必須適應這種變化，記住在任何時候，安全永遠是第一位的，只有守住了安全的底線，才能談得上收益。