湖北
最高炒到10萬塊，從一娃難求到跌破發行價，曾經的潮玩神話拉布布怎么突然賣不動了？那個長著獠牙、表情拽拽的小怪物能有多搶手？去年4月，泡泡瑪特拉布布3.0前方高能系列剛上線就秒空，連預售名額都得靠搶。在二手市場，原價594元一盒的端盒被炒到900到2000元，單只售價99元的盲盒二手普遍溢價到600。
而拉布布初代收藏級玩偶甚至在2025年6月以108萬元的天價拍賣成交。可一個巴掌大的糖膠玩偶憑什么比一臺冰箱還貴？到了2026年初，這種畫風突然變了。閑魚上拉布布3.0前方高能系列整端六盒的轉手價跌到了400元，遠低于官方指導價。
那些被稱為理財產品的隱藏款也徹底崩了，從四五千元跌到了400元左右，有人在閑魚甚至掛出了300元的抄底價。曾經能換一部iPhone的玩偶，現在大概只夠買兩斤排骨。拉布布到底經歷了什么？
拉布布其實是香港藝術家龍嘉生筆下的IP角色，長著淘氣獠牙，表情拽拽，既不像傳統萌寵，也不像英雄偶像，偏偏有一種又壞又可愛的氣質。2025年，他的命運迎來了關鍵轉折，蕾哈娜、莉莉·薩、貝克漢姆等一眾國際明星在社交媒體上曬出拉布布玩偶，一股全球搶購潮隨之掀起。泡泡瑪特創始人王寧因此登頂河南首富，泡泡瑪特市值一度突破4500億港元。
但好景不長，這場盛宴只持續了大約8個月，就從云端摔了下來。那么，是誰按下了拉布布的降價鍵呢？
拉布布二手價格崩盤最直接的推手不是消費者不買了，而是泡泡瑪特自己做了一個大膽的決定，不再人為按著稀缺的籌碼不放，而是大幅擴充產能。2025年初，泡泡瑪特單月毛絨玩具產能還不到1000萬件，但到了2025年底，這個數字已經飆升至月均5000萬件。
官方大規模補貨，從線上平臺到線下門店全面鋪開。2025年6月18日，拉布布3.0前方高能系列全球線上預售后，官方隨即在各地門店和線上渠道進行大規模補貨，部分訂單的最晚發貨日期甚至排到了2025年9月22日，市場預期瞬間逆轉。曾經一娃難求的稀缺格局被徹底打破。
過去需要定鬧鐘搶購、找黃牛加價才能拿到的拉布布，現在在官方渠道放量任買，48小時內就能發貨。
黃牛們手里囤的貨從奇貨可居瞬間變成了庫存壓力。有媒體算了一筆賬，二手市場大量拉布布常規款原價59到79元，如今出現49元包郵的標簽，部分原價99元的單只款式閃購最低只賣到82元。
一批在高點入場的藏家被深度套牢。有消費者花3800元收的隱藏款，如今全新未拆的閑魚標價才1600多元。有人手里5個隱藏款，高峰時收的算下來虧了近1萬元。有消息稱，部分黃牛單日虧損超過十萬元。
泡泡瑪特主動揮下這一刀，有行業人士分析指出，其背后真正的意圖是給拉布布降溫，讓產品價值回歸消費本質，這樣才能讓泡泡瑪特從潮玩公司升級為真正的全球IP公司。換句話說，泡泡瑪特寧可犧牲掉拉布布在二手市場上的天價溢價，也不愿意讓他永遠只是一個被黃牛操控的投機標的。
這種現象印證了一個商業難題，當一個潮玩IP不再稀缺時，資本市場還愿意給他多高的估值？德銀在報告中給出了一個專業術語，可獲得性悖論，當一個靠稀缺和酷標簽存活的產品變得隨處可見，它的時尚屬性和溢價空間就會迅速消失。
拉布布二手價跳水，消費者倒是最先真香了。泡泡瑪特顯然沒有打算只靠在拉布布這一棵樹上吊死。公司正在加速布局新IP矩陣。財報顯示，新星人、Cry Baby等二線IP正在快速起勢。2026年1月，泡泡瑪特抖音直播間銷售額環比增長88%，同比增長173%，同時公司也在嘗試產品分層和品類拓展，從迷你BJD到純毛絨公仔，不斷拓寬IP的邊界。
從盲目炒作到理性回歸，拉布布的經歷不是個案，他折射出整個潮玩行業正在經歷一場集體祛魅。當拉布布值4000元的時候，它是藝術，當他值60元的時候，他就只是個落灰的塑料疙瘩。畢竟一個只能靠搶不到來證明自己價值的產品，它的價值本身就很脆弱。拉布布今天跌了，明天也許會有新的IP登場，但對真正的玩家來說，一個東西值不值得買，從來不應該由黃牛說了算。
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