電廠 | 理想汽車“破”冬：逆勢加碼研發投入 著眼未來十年

作者 商迪安

5月28日，理想汽車公布了2026年第一季度業績報告，該季度理想汽車實現營業收入230億元，毛利為18億元。

放眼整個汽車市場，今年開始，中國新能源汽車購置稅減半征收正式實施，市場整體進入波動期，季度零售量同比大幅下滑21.1%。但在純電i系列的帶動下，理想汽車該季度交付9.5萬輛新車，超過指引，同比增長了2.5%。

“韌勁”，是理想汽車在第一季度財報的一個關鍵詞，另外一個則是“長期主義”——這個詞有點老調重彈，很多公司都會提，但理想汽車則呈現在真實的行動中。

理想汽車首先自掏腰包為理想i6的超預期訂單買單，給2026年才能提車的用戶補足“購置稅減半征收”的差額。此外，理想汽車還做了一個逆行業大流的決定：即將換代的L系列直接停產，同時不降價清庫存。為此理想汽車承受了長達數月的交付真空期和巨大的營收損失。

理想i6不到7個月下線10萬輛，拔高了20-30萬元級純電SUV的增長速度；理想i8以88.1分斬獲中大型SUV用戶NPS（凈推薦值）第一。憑借兩款車型的表現，理想穩住了基本盤，重登20萬元以上中國新能源汽車市場品牌銷量榜首。

一家新興造車公司如何穿越一個新的周期？這是汽車行業無法回避的一個問題，理想汽車提供了一個新的解題思路：不計較短期波動和損失，堅定投資未來。

L系列停產換代，i系列穩銷量

理想汽車此前給出的2026年第一季度交付指引的上限是90000輛，因此，該季度實際的95142輛交付量已經大幅超越指引的上限。

理想汽車取得這個交付成績頗為不易。今年3月，理想汽車主動暫停接收現款L7/L8/L9的新訂單，為全新一代L系列換代車型讓路。同時，為了保護老車主的權益，理想汽車沒有針對在售在庫的L系列車型進行降價清庫甩賣的動作。為此理想汽車進入了一段訂單波動、交付真空的“陣痛期”。

增量主要來自于純電系列。去年8月和9月，理想i8和理想i6分別開始交付用戶，其中理想i6成為銷量的增長引擎。今年4月，理想i6第10萬輛量產車正式下線，越過這一門檻理想汽車耗時不足7月，創造了20-30萬元純電SUV市場最快10萬輛下線的行業紀錄。

隨著產能持續爬坡至穩定水平，理想i6已經進入穩定放量階段，月銷量保持在2萬輛以上。同時，理想i8的用戶凈推薦值NPS持續增長，以88.1分斬獲中大型SUV用戶NPS（凈推薦值）第一。

除了高口碑推動，銷量增長還來自于理想汽車構建的用戶信任堡壘和日益完善的超快充補能網絡。

理想i6上市即爆單，到去年11月，大定訂單已經突破7萬輛。因為產能沒有跟上，今年1月，理想汽車就交付延期一事向用戶致歉，同時投入超過5億主動為理想i6車主承擔了交付跨年導致的購置稅差額，為用戶權益兜底。

另一方面，理想汽車選擇自己消化一季度電池和存儲芯片成本上漲的壓力，全系未漲價；在售的L系列現款車型也沒有降價清庫存，保障老車主權益的同時真金白銀讓利新車主，構建了堅固的用戶信任體系。

另外一個支撐純電車型銷量的是理想汽車持之以恒搭建的超快充補能網絡。截至今年4月底，理想擁有超充站超過4077座。理想汽車還將加速建設超充網絡，預計2026年底5C超充槍數量將突破8300根，同時推動純電車型的銷量轉化和支撐搭載5C增程系統的L系列全新一代車型的大規模落地。

理想汽車過去三年在超充網絡上的巨大投入，正實際轉化為增量空間和未來的增長動力。

健康的財務狀況、克制的營銷投入，是理想汽車敢于投入真金白銀保障用戶權益和建設超充網絡的底氣來源。財報顯示，理想汽車在今年第一季度銷售、一般及管理費用只有20億元，同比降低19%。

截至今年一季度末，理想汽車的現金儲備為943億元，已經連續10個季度保持千億左右的資金規模。理想汽車的“韌性”就體現在健康的財務狀況上，過去的第一季度理想汽車處于調整期，但仍然通過嚴格的成本控制和豐厚的資金儲備支撐理想汽車的“長期主義”，重金投入研發。

理想汽車在第一季度的研發費用保持穩定增長，季度研發費用達到27億元，同比增長8.3%，重點投入到具身智能上半場的自動駕駛和下半場的通用人形機器人兩大核心研發方向。今年，理想汽車的研發投入預計達到約120億元，其中AI相關投入占比約50%。

理想汽車董事長兼CEO李想在業績電話會上提到，未來的 3-5 年中高端的智能汽車的競爭本質上就是具身智能的競爭，也是整個行業最高的技術壁壘，決定公司長期競爭力核心，因此理想將聚焦于芯片和大模型的深度的聯合設計。

具身智能旗艦SUV全新一代理想L9——理想汽車率先將具身智能核心技術全棧應用于量產車型，5月15日正式上市，這款全新車型既是理想汽車面向全新周期的一次技術成果集中展示，也提供了理想汽車關于“長期主義”的解題思路。

全新一代L9：跨代升級背后的邏輯

在全新一代理想L9上集成了大量理想汽車的創新技術：Livis版搭載了雙馬赫M100芯片、馬赫VLA大模型、“完全體”線控底盤、800V主動懸架、3D ViT感知模型和星環OS操作系統，也是具身智能核心技術的全棧量產落地。

對理想汽車而言，其重要意義在于三個方面：

第一是全新一代理想L9驗證了新周期的產品型譜路徑。理想汽車首席財務官李鐵在業績會上坦言，今年全新L系列產品矩陣，以及后續純電產品陣容都將搭載大量的自研核心技術，為理想未來兩年的發展筑牢堅實基礎。

再者是提升理想汽車的毛利率水平，進而繼續改善理想汽車的財務健康度。理想汽車總裁馬東輝預計，全新一代L9的穩態月銷將在今年第三季度實現超越老款L9的月均水平。李想也樂觀認為，理想L9 Livis可以在50萬元以上的新能源SUV市場保持20%以上的市場份額，并且爭取讓L9 Ultra也能在對應市場獲得同等份額。

隨著全新一代理想L9交付量的提升，今年第二季度，理想汽車的毛利率將很快回升至10%的水平。

背后則是全新一代理想L9首次實現了自研芯片馬赫M100與馬赫VLA大模型、800V主動懸架、完全體線控底盤等核心技術的一體化量產部署。這些被驗證的一系列技術能力——自研芯片、大模型、感知系統、控制系統與操作系統，同樣可能成為通用人形機器人的核心技術底座。目前，理想汽車的人形機器人產品已立項研發，具身智能上下半場的產品布局正在加速兌現。

一系列技術創新和突破，也構建了理想汽車在未來十年的競爭力體系。“自研芯片從啟動到正式上車是用了 4 年的時間，新的十年我們也會保持技術和創新的競爭力，更要保持有足夠遠、領先性足夠高和時間足夠長的技術壁壘?！崩钕朐跇I績會上說。

何謂“長期主義”？截至今年3月底，理想汽車的保有量已經超過163萬輛，背后是163萬名車主和163萬個家庭，也意味著163萬份信任。

面對短期的競爭和銷量壓力，理想汽車主動暫停接收在售L系列的新訂單，并在L系列的新一輪車型迭代中不進行降價清庫存，維護了超過130萬名L系列車主的利益。理想i6產能爬坡過程中出現延遲交付的情況，理想汽車堅守對10萬名車主的承諾，承擔了今年以來所有i6車主延遲提車產生的購置稅差額。

這種情況在理想汽車的歷史上并不少見。2024年4月，理想汽車對部分L系列車型和純電車型價格進行調整，利用配套的“120天滾動價保”政策為受影響的車主提供對應的補償，得到了用戶的一致認可。

今年第一季度，在短期收入承壓的背景下，理想汽車管控管理、營銷費用，以“面向未來十年”的態度大力投入研發，保持面向未來十年的技術競爭力——這同樣是為已經向理想汽車投下信任票的廣大車主提供長遠的保障。

“用戶企業”：用戶信任是根基

從2015年開始，中國新能源汽車產銷連續11年保持世界第一。到2025年，銷量達1649萬輛，占國內新車銷量近48%。

但新能源汽車蓬勃發展的輝煌之下也有陰影，不少新能源汽車品牌只顧融資燒錢在營銷和擴張上，忽視了企業的自我造血和生存能力，從而造成企業經營陷入困境，不少用戶也遭遇售后無門、用車無保障的窘境。產業登頂的背后則是關于“速度”的博弈，技術和產品迭代周期被高度壓縮，用戶同樣為“提車即舊款、殘值遭腰斬”付出高額成本，從而降低用戶對新能源汽車的信任。

進入2026年，新能源汽車的購置稅征收政策和國家補貼發生變化，意味著中國新能源汽車產業進入了一個全新的周期。政策變化的影響已經體現在銷量的波動上，今年第一季度，中國新能源汽車零售銷量同比大降21.1%，且4月和5月仍然沒有好轉的趨勢。

整體市場的調整更加考驗一家造車新勢力應對短期波動的定力和著眼于未來競爭力的前瞻性。理想汽車的第一季度財報提供了一個應對全新周期的解題思路：不過度在意短期波動，回歸用戶的關切，在確定的技術方向堅定投入，提升企業的韌性，著眼于構建面向長期的核心競爭力。

第一季度的財務承壓，是理想選擇“重倉未來、捍衛用戶利益、打牢底層基建”主動付出的戰略成本。隨著全新一代理想L9的銷售勢能釋放，以及L系列的陸續換代，理想汽車將憑借“增程+純電”的雙飛輪驅動，重回強勢增長軌道。