上海AI“小巨人”沖刺IPO！收入暴增251.7%

智東西
作者 茄子
編輯 程茜

智東西6月16日報道，6月14日，華院計算技術（上海）股份有限公司（以下簡稱“華院計算”）向港交所遞交招股書，聯席保薦人為銀河證券和建銀國際。

▲華院計算遞表

華院計算成立于2002年4月，該公司的產品通過整合數據和專業領域內的知識，在工業環境中執行推理、決策和持續優化，將企業數據、專家經驗和業務流程融合為智能化工作流。該公司2024年被評定為國家級專精特新“小巨人”。

其產品主要面向企業，幫助重資產或復雜運營的企業把人和數據結合起來，用AI代替一部分高級工程師的腦力勞動去調度資源和決策。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年收入計，華院計算是中國第四大企業認知智能算法服務提供商，也是中國最大的獨立企業認知智能算法服務提供商。

▲按收入計算，2025年中國前五大認知智能算法企業排名

華院計算此前經歷了多輪融資，在2026年5月完成上市前最后一筆存量股權轉讓后，該公司的估值約為27.5億人民幣。

招股書顯示，華院計算此次IPO的募資凈額將用于科技創新：推進認知智能底層算法研究、開發AI操作系統平臺；產業創新：建設產業智能體體系，支持認知智能在產業側的應用落地；行業與全球擴張：推動商業模式升級、拓展開外市場；營運資金及企業一般用途。

一、連續三年虧損，研發投入超3億

華院計算的主營業務主要包括認知智能算法平臺、工業級智能體和運營決策智能體等。

2023年、2024年、2025年，華院計算的收入分別為達到6557.4萬元、1.35億元和4.74億元，年內凈利潤分別為-1.24億元、-1.56億元、-0.53億元。

招股書顯示，華院計算的虧損主要原因是在快速成長期沒，對基礎研究以及構建認知智能算法平臺及產品作出的大量前期投資。在2023年至2024年凈虧損增加的原因是因為該公司擴展技術基礎級客戶覆蓋范圍，研發以及銷售及營銷開支增加所導致。

2023至2025三年間，該公司的研發投入分別為8300萬元、1.07億元和1.14億元，占同年總收入的126.9%、79.6%和24.1%。

▲2023年至2025年華院計算營收、凈利潤、研發支出情況（單位：億元）（智東西制表）

該公司的毛利三年間分別為2221.3萬元、4325.7萬元、1.75億元，對應的毛利率分別為33.9%、32.1%、37.0%。

該公司不同產品營收中，三年間，華院計算認知智能算法平臺的營收占比從2023年的31.2%增長至2025年的50.2%，經營決策智能體營收占比從2023年的從40.1%降至23.5%。

▲2023年至2025年華院計算各產品營收及占比

從客戶數量及客戶平均消費來看，該公司認知智能算法平臺客戶數量從2023年的14名增長至2025年的57名，客戶平均開支則從145.9萬元提升至417,4萬元，運營決策智能體的客戶數量雖然下降1名，但客戶平均開支從2023年的58.4萬元增長至252.6萬元。

▲2023年至2025年華院計算各產品客戶數目及平均開支

2023年、2024年、2025年、華院計算來自政府補助的收入分別為657.1萬元、362.1萬元和533.1萬元。

華院計算年度綜合現金及現金等價物分別為-0.16億元、0.9億元、-0.47億元。

▲華院計算年度綜合現金及現金等價物情況

二、自研認知智能技術底座，打造工業、經營兩大智能體

華院計算的認知智能能力基礎設施建設依靠三項核心技術：

一是基于非線性期望的算法框架，能夠僅從少量帶卷標樣本中實現小樣本學習，同時在復雜、動態的數據條件下保持強大性能；

二是基于知識本體的融合推理范式，將領域知識與數據驅動建模相結合，將輸出結果錨定于已驗證知識，從而提升可解釋性并減少誤差；

三是神經符號認知規劃與決策系統，在死循環流程中結合神經生成、符號驗證及強化學習，以分解復雜任務并提升高風險場景中的決策可靠性。

依托認知智能基礎設施，華院計算開發了三個產品：

認知智能算法平臺將計算資源、數據及算法模型整合至一個統一的環境中，用于開發、訓練、部署及管理智能應用，且截至最后實際可行日期，包含一個擁有逾20萬個算子及模型的標準化庫。

▲認知智能算法平臺

工業級智能體依托認知智能算法平臺打造，聚焦長流程工業的流程控制，融合行業運營知識，整合生產數據與流程知識，自動監控、優化多環節復雜生產流程。

該智能體擁有智能配煤、缺陷檢測、連鑄質量預測等功能，可沉淀工藝知識、自主優化生產，提升生產效率與產品質量，減少對工人經驗的依賴，主要服務鋼鐵、冶金、有色金屬行業，提供對應的智能體產品與配套服務。

▲工業級智能體應用于連續鑄造工藝控制

運營決策智能體貫穿企業全業務流程，具備認知理解、企業知識圖譜、多系統集成、自主分析決策、規則自動化五大核心能力，擁有自主決策、數據知識雙驅動、閉環自優化三大技術特點。

該智能體融合多源數據與行業知識，通過大小模型互補、多智能體協同完成復雜任務推理，安全可控；可服務生產、財務、風控、品牌文旅等場景，打通數據孤島，自主分析研判并迭代優化經營策略。

▲運營決策智能體的差異化技術

華院計算的研發成員共有118名，占該公司成員總數的62.1%，團隊專業背景涵蓋基礎數學、計算數學、計算機科學、認知科學、運籌控制及統計學等交叉學科領域。

▲華院計算研發人員占比

三、客戶多元化，供需端依賴度逐年下降

華院計算的客戶群多元化，涵蓋工業制造、文化旅游、信息技術服務、科學研究以及公共服務等領域。2023年至2025年，華院計算每年來自五大客戶的收入分別為2106萬元、6364萬元、1.26億元，分別占同年總收入的32.1%、47.2%、26.7%。

▲2023年至2025年華院計算前五大客戶收入及占比

供應商方面，華院計算主要采購技術服務、硬件、部署服務和設計服務。

三年間，其向前五大供應商采購的金額分別為1597萬元、4825萬元、7835萬元，分別占同年總采購金額的30.9%、36.4%、23.0%，其中其向最大供應商采購的金額分別為566萬元、1310萬元、2027萬元，分別占同年總采購金額的11.0%、9.9%、5.9%。

▲2023年至2025年華院計算前五大供應商購買額及占比

四、創始人深耕AI算法三十余年

華院計算執行董事兼董事會主席宣曉華持股35.58%，上海瀛町持股0.85%，宣曉華及上海瀛町將構成一組控股股東；上海慧為持股16.09%，執行董事兼首席執行官許荻楓女士持股4.04%，紅杉聚業持股11.08%，上海吾苜持股5.83%，其他上市前投資者合計持股26.54%。

截至最后實際可行日期，宣曉華為上海瀛町的普通合伙人。因此，根據證券及期貨條例，宣曉華被視為于上海瀛町所持的股份中擁有權益。

▲華院計算主要股東

華院計算創始人為宣曉華，其在2002年4月創辦華院計算。他在算法、數據科學、人工智能及計算機科學領域擁有超過35年的研發與管理經驗。1989年，他加入紐交所上市公司慧與并擔任研發工程師；1997年4月，他進入梅特勒?托利多儀器（上海）有限公司任技術總監；2000年4月，加入易保網絡技術（上海）有限公司，擔任副總經理兼技術顧問。

▲華院計算創始人宣曉華

華院計算董事會目前由七名董事組成，包括三名執行董事、一名非執行董事及三名獨立非執行董事。董事會任期三年，經重選及重新委任后可連任，并負責管理及主理該公司的業務并對此擁有一般權力。

截至2025年，董事會成員的薪酬情況如下表所示：

▲華院計算董事會成員薪酬情況

結語：認知智能賽道復合年增長率超40%，企業盈利承壓

弗若斯特沙利文數據顯示，中國企業認知智能算法市場增長迅猛，預計2025至2030年復合年增長率達39.0%，行業發展空間廣闊。

▲中國企業認知智能算法市場2021年至2030年（估計）

華院計算作為國內頭部認知智能服務商，營收連續三年大幅攀升，產品落地多個行業，客戶規模與單客價值同步提升。

但該公司現階段仍存在明顯發展短板：一是長期大額研發投入導致企業持續虧損，盈利壓力突出；二是行業競爭激烈，需持續鞏固技術壁壘、留存拓展客戶；業務擴張帶來供應鏈、現金流等多重考驗。三是加大研發投入、打磨產品能力、優化經營將成為企業破局關鍵。

這也是當前認知智能行業科技企業普遍面臨的共性難題。