騰訊和蘋果，都在等待秋天

“原來一年前我們以為上了船，后來發(fā)現(xiàn)那個船漏水了，現(xiàn)在感覺站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點。”

5月13日下午，騰訊發(fā)布最新季度業(yè)績，并舉行股東大會，在談到AI業(yè)務(wù)發(fā)展時，騰訊CEO馬化騰說了這番話。

馬化騰的這番話，道出了騰訊AI一路的曲折。

過去幾年，騰訊在AI領(lǐng)域砸下重金，但成績難如人意。混元大模型在性能和使用量上都比不上國內(nèi)外主要競爭對手，AI App元寶也打不過豆包、DeepSeek等頭部玩家。

直到去年末，AI頂級大咖、前OpenAI研究員姚順雨開始帶隊騰訊AI，并在今年4月發(fā)布最新的Hy3 preview大模型，騰訊AI才總算上了桌，止住了頹勢。

姚順雨幫助騰訊AI補好了“漏水的船”，這也是馬化騰所說的“站了上去”。但從最新財報來看，騰訊還需要等待一段時間，AI才能發(fā)揮顯著的拉動作用。

今年第一季度，騰訊營收達1965億元人民幣，同比增長9%；毛利潤1113億元，同比增長11%。按非國際財務(wù)報告準則，經(jīng)營利潤756億元，同比增長9%；凈利潤698億元，同比增長11%。

騰訊上季度營收和利潤都保持10%左右的同比增速，與同等體量的其他巨頭相比，已經(jīng)不算慢，但也看不到AI帶來的躍升。

部分原因是，報告期內(nèi)，騰訊忙于徹底重整混元，以及在春節(jié)期間大力推廣元寶，AI在B端和C端都還處于爬坡階段。同時，Hy3 preview于第二季度發(fā)布，其影響不會體現(xiàn)在本期財報中。

在股東大會上，馬化騰認可了騰訊AI的止跌回升，但也指出了速度不夠快的問題，不能算100%滿意。

這與騰訊AI的投入規(guī)模存在一定關(guān)系。

相比一些同行的“All in”，騰訊AI沒有油門焊死、瘋狂砸錢，投入比較理性。

根據(jù)財報，上季度騰訊圍繞AI的研發(fā)、營銷等投入顯著增加，但還沒到大面積拖累利潤的程度。這部分投入對經(jīng)營利潤的影響約為-88億元，對經(jīng)營利潤率的影響為-4.5%。

更深層的原因是，即便面對AI這樣的時代風口，騰訊依然遵循傳統(tǒng)，采取跟隨戰(zhàn)術(shù)，并不尋求技術(shù)、產(chǎn)品的SOTA。

馬化騰在股東大會上表示，騰訊不一定是業(yè)界最快抓住機遇的，但堅持走正確的道路，結(jié)合自身獨有優(yōu)勢穩(wěn)扎穩(wěn)打。

“不能看著別人在那邊做就隨便跨過去，搶別人的地盤，過去我們也搶過，但后來基本失敗了。”他說。

這種跟隨戰(zhàn)術(shù)，和蘋果公司頗有相似之處。

兩家巨頭都在AI這條賽道上落后了，也都需要盡快趕上跑在前面的大部隊。同時，他們最快要到今年第三季度，才能拿出各自的“大殺器”——蘋果在等6月的新AI軟件、9月的新iPhone；騰訊真正的AI殺招，則是秋天發(fā)布的微信Agent。

庫克和特努斯急不得，馬化騰也急不得。

不過，兩大巨頭現(xiàn)階段保持一定的“克制”，沒有大手一揮砸下重金、拋出宏偉藍圖，也是有底氣的。

蘋果依然控制著以iPhone為核心的數(shù)十億智能硬件，能夠為AI軟件提供龐大流量，而這是OpenAI、谷歌等對手無法攻克的壁壘。騰訊則手握微信，依然掌控著國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)用戶的第一大入口。

更何況，AI之路還很漫長，企業(yè)仍然有大把機會可以抓住，很難說何時發(fā)力一定正確。兩大巨頭仍有很大的機會憑借自身優(yōu)勢后發(fā)制人。

騰訊和蘋果，都在等待秋天。屆時，蘋果AI能否翻身，騰訊AI究竟能不能“坐下去”，船速能不能起來，將真正揭曉答案。

A

蘋果和騰訊的第一季度業(yè)績，共同特征是AI濃度不太足。

蘋果在上季度財報中談?wù)摿薸Phone的強勁業(yè)績，談到了Mac被“養(yǎng)蝦”浪潮推高銷量。但對于蘋果自己的AI發(fā)展如何，這份財報著墨甚少，不像谷歌、Meta等公司那樣，幾乎“言必稱AI”。

蘋果對于AI的謹慎，有一個細節(jié)可以佐證：在電話會議上，蘋果CEO庫克只有5次談及Apple Intelligence，相當于iPhone出現(xiàn)頻率的1/10。

與蘋果的遮遮掩掩相比，騰訊的最新財報談及AI次數(shù)更多，但也沒有好到哪里去。

騰訊在財報開頭就談到，公司“在新AI產(chǎn)品上取得了顯著突破，并持續(xù)以 AI賦能核心業(yè)務(wù)增長”。它著重談?wù)摿薍y3 preview大模型，稱其兼具實用性與性價比，且token消耗量穩(wěn)居前列。

但再往下細聊，騰訊AI的“干貨”就顯得不太充裕了。

在財報中，騰訊盡力給老業(yè)務(wù)貼上AI標簽。

廣告業(yè)務(wù)方面，公司升級了AI驅(qū)動的廣告推薦模型，從而帶動了廣告表現(xiàn)提升及廣告單價增長。此外，騰訊營銷 AIM+賦能了廣告主營銷服務(wù)投放金額的約30%。

此外，上季度騰訊企業(yè)服務(wù)收入同比增長20%，部分原因是國內(nèi)外市場需求上升，包括AI相關(guān)服務(wù)需求。

在5月13日晚間的業(yè)績電話會上，騰訊管理層表示，AI模型與應(yīng)用服務(wù)正成長為公司的新增長引擎。

但顯而易見，AI距離撐起整個騰訊的增長曲線，仍有不小的距離。與同一天發(fā)布的阿里財報，以及此前發(fā)布的美國主要科技公司財報相比，騰訊AI的存在感稀薄得多。

蘋果和騰訊沒有在上季度財報中大聊特聊AI，可以理解為“克制”。

從財務(wù)角度來看，兩大巨頭的主業(yè)依然貢獻著強勁的現(xiàn)金流和利潤，目前都不需要靠AI賺錢，甚至不需要強求建立清晰的AI變現(xiàn)模型。旁人難以撼動的競爭壁壘、充裕的資金，讓企業(yè)在發(fā)布財報時，無需過度包裝那些還沒成熟的業(yè)務(wù)板塊。

騰訊在電話會議上也釋放出這樣的信號。

在談到AI App面向用戶收費，以及植入廣告等問題時，騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾表示，公司態(tài)度相對謹慎。

米歇爾認為，無論是視頻還是音樂，中國數(shù)字內(nèi)容的付費訂閱滲透率長期只有個位數(shù)，遠低于海外市場。因此，AI訂閱模式在中國的規(guī)模天花板比較有限。

至于廣告變現(xiàn)，即便是全球領(lǐng)先的玩家，目前也還沒有跑通成熟的AI廣告模式。這更多是一個中長期方向，短期內(nèi)只能作為收入的補充。

不過，在一日千里的AI賽道，一味“克制”終歸無法取勝。兩家公司在分別經(jīng)歷了人事調(diào)整、重整產(chǎn)品路線圖后，都把AI業(yè)務(wù)重裝上陣的時間點定在了秋天。

蘋果將在6月的全球開發(fā)者大會上公布AI軟件的進展，可能包括新的AI App、大修之后的Siri等。9月，新一代iPhone將正式亮相，有望成為蘋果第一款AI手機。

騰訊則計劃在秋天推出微信Agent。微信目前只在聯(lián)系人列表、搜索框等位置嵌入了元寶，AI功能較為單一，場景也不多。去年就已經(jīng)“預告”的微信Agent，將是微信躍入AI時代的關(guān)鍵動作。

B

面對這場至關(guān)重要的秋季大考，蘋果和騰訊的打法不同，但大概率都會沿著自己的習慣路徑前行。

蘋果依然會走軟硬件結(jié)合的老路。

在谷歌幫助下，蘋果AI的軟件部分預計會有明顯改觀，但即將于9月發(fā)布的新一代iPhone才是真正的勝負手。只要iPhone本身足夠吸引人、能夠繼續(xù)穩(wěn)居全球銷量榜首，蘋果AI的翻身仗就打贏了一大半。

另一邊，騰訊仍會把“辦事”作為AI的核心能力。

發(fā)布第一季度財報時，馬化騰再度明示了這一策略。他提到，騰訊的“效率AI智能體”解決方案已經(jīng)初見成效。

何為“效率AI智能體”？馬化騰舉的例子是騰訊版“龍蝦”WorkBuddy。“我們相信，WorkBuddy目前是中國使用最廣的效率AI智能體服務(wù)。”他說。

但像WorkBuddy這樣的“龍蝦”服務(wù)，使用門檻和成本都較高，用戶規(guī)模和市場空間終歸有限。要想把所謂“效率AI智能體”做大，還是要靠微信Agent。

對此，騰訊至少已經(jīng)布局了三個季度。

在2025年第三季度的財報電話會上，騰訊總裁劉熾平稱，“微信最終會推出一個Agent”。但他也表示，“目前這個時間點，實際上還處于非常早期的發(fā)展階段。”

到了本次財報發(fā)布，騰訊高管在電話會議上重點談?wù)摿薃I Agent在騰訊生態(tài)內(nèi)的部署進展。

騰訊管理層表示，已將微信、企業(yè)微信、QQ及TT瀏覽器等通信與瀏覽界面作為AI Agent的操控入口。用戶可通過這些原生界面，直接調(diào)度Agent執(zhí)行復雜任務(wù)。

此外，騰訊正探索將小程序代碼轉(zhuǎn)化為AI技能，使Agent能夠調(diào)用小程序作為工具，既提升內(nèi)部用戶生產(chǎn)力，又為小程序開發(fā)者帶來額外流量。管理層沒有提供具體時間表，但強調(diào)這是騰訊生態(tài)的獨特競爭優(yōu)勢。

不難看出，騰訊距離微信Agent又往前邁了一大步。

微信是騰訊AI落地最合適的土壤。

它擁有國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)最龐大的用戶池。截至今年3月底，微信和WeChat合并月活用戶達到14.32億，比去年同期增長了2%，也比上一季度末的14.18億再漲了1%。

另一方面，用戶形成了使用微信小程序“辦事”的習慣。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，超9億微信小程序用戶中，月人均使用次數(shù)接近70次；百萬用戶以上的小程序占比14.1%。從行業(yè)分布看，生活服務(wù)、移動購物、金融理財?shù)刃袠I(yè)的小程序用戶規(guī)模均超8億。

“辦事”是微信在社交網(wǎng)絡(luò)之上構(gòu)筑的核心能力，小程序則是“辦事”的工具和場景。現(xiàn)在，騰訊要把微信Agent化，徹底改寫用戶調(diào)用小程序的習慣，從社交App躍升為Agent平臺，進而扭轉(zhuǎn)面對豆包、DeepSeek等對手的不利局面。

與之相配合的是資本開支。騰訊表示，隨著中國自主設(shè)計的AI芯片逐月增加供應(yīng)，下半年資本開支將大幅提升。第一季度，公司經(jīng)營性資本開支環(huán)比增長84%，印證了這一趨勢的啟動。

一個Agent化的微信，將是騰訊在AI時代最犀利的武器。但想要打造這件武器，不僅要靠姚順雨和AI部門，還需要微信及其他業(yè)務(wù)部門的協(xié)作，才能達到最佳效果。

對于騰訊來說，微信Agent這場秋季戰(zhàn)役的組織難度高于技術(shù)難度，需要整個集團的通力配合，非常考驗馬化騰、張小龍等人的運籌帷幄。

C

上季度，蘋果和騰訊的老業(yè)務(wù)依然非常“穩(wěn)”。

蘋果依舊靠iPhone打天下。上季度，iPhone銷售額達570億美元，同比增長22%，依然是公司的半壁江山。1112億美元的營收，也創(chuàng)下了蘋果在第一季度的新紀錄。

更重要的是，過去幾代iPhone擠牙膏式的更新飽受爭議，卻幾乎沒有影響到這款手機的持續(xù)熱銷，而這也讓庫克和蘋果有了繼續(xù)擠牙膏的底氣。

騰訊也正在走同樣的路。

第一季度，騰訊增值服務(wù)營收同比增長4%，其中國內(nèi)游戲收入增長6%，《王者榮耀》《和平精英》《三角洲行動》等游戲表現(xiàn)穩(wěn)健；營銷服務(wù)營收增長20%，大多數(shù)主要行業(yè)的廣告主投放均有所增長；金融科技與企業(yè)服務(wù)的營收增長9%，其中企業(yè)服務(wù)收入同比增長20%。

熟悉騰訊的人都知道，上述業(yè)務(wù)的共同特點就是“穩(wěn)”。大多數(shù)季度，他們都保持著幾個點到十幾個點的增速。某些季度會出現(xiàn)波動，比如游戲收入因更新節(jié)奏等問題下滑明顯，但只需要一兩個季度，就能修復增長曲線。

往好處看，他們相當于騰訊集團的三塊壓艙石，能夠非常有效地對抗行業(yè)周期、抵御市場波動。《王者榮耀》玩法缺少新意卻長盛不衰，其實和iPhone的“一邊被罵一邊熱銷”頗有相通之處。

但不好的地方是，這些業(yè)務(wù)嚴重缺乏想象空間——無論是游戲、廣告還是支付、企業(yè)服務(wù)，都早已進入成熟期，增長模式和利潤空間都挖掘殆盡。

資本市場也清楚這一點。第一季度財報發(fā)布次日，騰訊股價開盤上漲近4%，隨后一路下行，午盤前漲幅基本抹平。目前，騰訊股價約為460港元，相比52周高點縮水30%以上。

在最新財報中，騰訊努力給老業(yè)務(wù)注入AI元素，但這些業(yè)務(wù)的大半個身子顯然還停留在傳統(tǒng)賽道。

如今，微信Agent化箭在弦上，他們的戰(zhàn)略定位越來越清晰：既充當AI落地的場景，又創(chuàng)造現(xiàn)金流和利潤，給AI業(yè)務(wù)提供彈藥。

騰訊也在財報中確認了這一點。財報稱，公司的核心業(yè)務(wù)在用戶粘性、收入及盈利上持續(xù)增長，既為AI投入提供了充裕的現(xiàn)金流支持，也為AI的落地應(yīng)用奠定了豐富的場景基礎(chǔ)。

除了發(fā)力微信Agent，騰訊接下來的另一個看點是，會不會砸下重金做AI Infra。

根據(jù)財報，截至3月31日，騰訊持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、定期存款等共計約5337億元。扣除借款和應(yīng)付票據(jù)，現(xiàn)金凈額為1469億元。在字節(jié)、阿里相繼拿出千億級資金做AI Infra的情況下，騰訊會不會改變跟隨策略，同樣投下重金？

其實，這也是蘋果未來可能面臨的選擇。

在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，它經(jīng)歷了從英特爾芯片到自研芯片的轉(zhuǎn)變。在AI時代，蘋果需要依靠谷歌快速縮小差距，但已經(jīng)明確，主要還是自己做大模型和產(chǎn)品研發(fā)。

兩家公司如何選擇，將在今年秋天逐漸揭曉答案。倘若秋季戰(zhàn)役取得勝利，兩大巨頭穩(wěn)住陣腳后，手握雄厚資金，將具備向更廣闊上下游延展的有利條件。屆時，全球AI版圖上，騰訊和蘋果將不再長期缺位。