蔚來一季度整車毛利率18.8%創(chuàng)四年新高，一臺(tái)ES8貢獻(xiàn)過半

蔚來汽車一季度銷量翻番，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）連續(xù)兩個(gè)季度盈利。在原材料成本上漲、部分同行跟進(jìn)調(diào)價(jià)的背景下，李斌明確表示蔚來不主動(dòng)漲價(jià)，絕不為追求銷量而犧牲利潤(rùn)率

文｜ 《財(cái)經(jīng)》特約撰稿人 王欣 趙成

5月21日，蔚來汽車（09866.HK/NIO）發(fā)布2026年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，蔚來當(dāng)季Non-GAAP（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為6680萬元；整車毛利率攀升至18.8%，創(chuàng)下近四年來的最高水平。

這是蔚來自2025年四季度首次實(shí)現(xiàn)單季經(jīng)營(yíng)盈利之后，連續(xù)第二個(gè)季度保持正值，高毛利車型放量、費(fèi)用管控見效，共同推動(dòng)毛利率站上四年新高。

這種表現(xiàn)并非偶然。蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO（首席執(zhí)行官）李斌在一季度電話會(huì)上表示，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，正在從早期的品牌混戰(zhàn)階段，逐步轉(zhuǎn)向更為清晰的品牌競(jìng)爭(zhēng)格局。在這一過程中，蔚來被廣泛認(rèn)可為高端品牌，并獲得了公眾認(rèn)同。正是這種品牌勢(shì)能，讓蔚來在高毛利大車戰(zhàn)略上有了支撐點(diǎn)。

“就2026年全年而言，我們的財(cái)務(wù)目標(biāo)仍然是實(shí)現(xiàn)Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為正。”蔚來CFO（首席財(cái)務(wù)官）曲玉表示。

從全行業(yè)來看，2026年一季度中國(guó)乘用車市場(chǎng)整體銷量小幅下滑，但新能源汽車滲透率持續(xù)提升，純電車型增長(zhǎng)尤為強(qiáng)勁。受存儲(chǔ)芯片、碳酸鋰、銅、鋁等原材料價(jià)格普遍上漲影響，多家車企面臨成本壓力，部分品牌已開始調(diào)整終端售價(jià)或收縮促銷力度。

李斌明確表示“蔚來的單車成本壓力超過1萬元”，但蔚來選擇穩(wěn)定定價(jià)策略，不主動(dòng)參與價(jià)格戰(zhàn)，而是通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和供應(yīng)鏈協(xié)同來消化成本。

有證券分析人士指出，原材料成本上漲不僅是蔚來面臨的挑戰(zhàn)，對(duì)那些定價(jià)更低的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言挑戰(zhàn)更大。

“在整個(gè)行業(yè)面臨巨大成本壓力的背景下，低價(jià)未必能帶來規(guī)模效應(yīng)或成本優(yōu)勢(shì)。”李斌認(rèn)為，核心零部件并不存在顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，更高的銷量未必能轉(zhuǎn)化為更好的毛利率表現(xiàn)。“因此，我們將堅(jiān)持高端品牌定位，持續(xù)為用戶提供優(yōu)質(zhì)的情感體驗(yàn)。”

大車戰(zhàn)略撐起盈利，毛利率創(chuàng)四年新高

在財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，一季度蔚來實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入255.3億元，同比增長(zhǎng)112.2%，環(huán)比下降26.3%；凈虧損3.3億元，同比收窄95.08%；扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（Non-GAAP）為4350萬元，上年同期為凈虧損62.79億元。一季度經(jīng)營(yíng)虧損為3.1億元，上年同期為經(jīng)營(yíng)虧損64.18億元，扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（Non-GAAP）為6680萬元，連續(xù)第二個(gè)季度為正。

蔚來一季度主要業(yè)績(jī)，圖源：一季度財(cái)報(bào)

此次業(yè)績(jī)最大亮點(diǎn)在于毛利率的提升。其中整車毛利率達(dá)18.8%，高于去年同期的10.2%和上一季度的18.1%，創(chuàng)下四年來新高；整體毛利率達(dá)19.0%，為四年來最佳水平；其他銷售毛利率達(dá)20.6%，為近四年來最高水平。

其中ES8的貢獻(xiàn)最大。“一季度高毛利車型的貢獻(xiàn)占比顯著提高，其中全新ES8一款車型對(duì)整體毛利率的貢獻(xiàn)就達(dá)到了50%，且其單車毛利率已超過20%。”李斌在業(yè)績(jī)電話會(huì)上透露。

蔚來ES8，圖源：企業(yè)

換言之，蔚來依舊是通過“大車戰(zhàn)略”實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性提升，以優(yōu)化產(chǎn)品組合，用高售價(jià)、高利潤(rùn)的產(chǎn)品穩(wěn)固盈利基礎(chǔ)。

2026年一季度，蔚來累計(jì)交付新車83465輛，同比增長(zhǎng)98.3%。其中蔚來品牌交付58543輛，繼續(xù)保持在30萬元以上純電市場(chǎng)的領(lǐng)先地位；樂道品牌交付13339輛；螢火蟲品牌交付11583輛。

據(jù)介紹，全新ES8自2025年9月下旬開啟交付以來，截至5月21日已實(shí)現(xiàn)10萬輛交付，在中國(guó)售價(jià)高于40萬元的乘用車中創(chuàng)下交付新紀(jì)錄，并連續(xù)5個(gè)月在大型SUV及40萬元以上乘用車細(xì)分市場(chǎng)中穩(wěn)居第一。

“在上海、長(zhǎng)三角地區(qū)以及中國(guó)一線城市，我們的市場(chǎng)份額實(shí)際上已經(jīng)超過了傳統(tǒng)豪華品牌燃油車的市場(chǎng)份額。”李斌說。

盈利的另一面是費(fèi)用管理。在費(fèi)用端，蔚來延續(xù)了2025年以來的嚴(yán)格管控思路。一季度研發(fā)費(fèi)用為19億元，同比下降40.7%，環(huán)比下降7%；銷售及一般行政費(fèi)用為35億元，同比下降20.5%，環(huán)比下降1.1%。

曲玉解釋，費(fèi)用下降主要得益于組織優(yōu)化、人員成本降低，以及CBU（基本經(jīng)營(yíng)單元）機(jī)制帶來的效率提升。目前20億元的研發(fā)投入所產(chǎn)生的產(chǎn)出，大致相當(dāng)于過去幾年35億元投入的成效。

關(guān)于費(fèi)用走勢(shì)，曲玉特別指出：“銷售、管理費(fèi)用我們希望占收入的比例維持在10%左右。二季度新品密集上市，推廣費(fèi)用會(huì)明顯上升。但到了三四季度，大部分新品已經(jīng)上市，絕對(duì)金額會(huì)回落。”

智能駕駛方面也有進(jìn)展。今年年初蔚來正式推出了蔚來世界模型（NWM）的新版， 融合世界模型與閉環(huán)強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)，提升全場(chǎng)景領(lǐng)航輔助（NOP）體驗(yàn)。上線一個(gè)季度內(nèi)，城區(qū)NOP行駛里程環(huán)比增長(zhǎng)92%，智能駕駛使用時(shí)長(zhǎng)占比提升116%。

截至目前，基于NWM的智能駕駛系統(tǒng)已搭載于樂道品牌的新產(chǎn)品上。今年6月，蔚來與樂道用戶將同步接收下一版NWM升級(jí)。

成本壓力下，新車密集登場(chǎng)

蔚來ES9，圖源：企業(yè)

在行業(yè)普遍面臨原材料漲價(jià)的背景下，蔚來展現(xiàn)了明確的應(yīng)對(duì)能力。

曲玉在電話會(huì)上表示，從今年初開始，內(nèi)存芯片價(jià)格大幅上漲，電池主要原材料碳酸鋰、鎳、鈷、錳價(jià)格持續(xù)攀升，加上整車用量較大的銅和鋁等大宗商品價(jià)格同步走高。“綜合下來，平均每輛車的成本壓力超過1萬元，甚至更高。”

一季度，蔚來通過消化前期儲(chǔ)備的零部件庫(kù)存，在一定程度上對(duì)沖了成本上漲的影響。面向二季度及全年，蔚來已制定系統(tǒng)的應(yīng)對(duì)策略。

“我們絕不為追求銷量而犧牲利潤(rùn)率。”李斌表示，盡管成本端存在壓力，蔚來給出的目標(biāo)指引為2026年全年Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)維持為正，二季度整車毛利率目標(biāo)維持在17%至18%左右。

“為達(dá)成這一目標(biāo)，我們將采取多項(xiàng)措施。一是進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大ES8、ES9等高售價(jià)、高毛利產(chǎn)品的銷售比重；二是對(duì)其他中等毛利產(chǎn)品，繼續(xù)保持穩(wěn)健的定價(jià)策略與促銷政策，絕不為追求銷量而犧牲利潤(rùn)率；三是與供應(yīng)鏈伙伴緊密協(xié)作，推動(dòng)工藝改進(jìn)、效率提升，通過商業(yè)談判共同應(yīng)對(duì)成本壓力。”李斌說。

李斌稱，蔚來品牌的平均售價(jià)達(dá)39萬元，比寶馬高出約5萬元，比奧迪高出50%，已經(jīng)初步建立了高端汽車品牌形象。樂道品牌平均售價(jià)約24萬元，品牌知名度正在逐步攀升，訂單轉(zhuǎn)化率高；螢火蟲品牌則穩(wěn)定在高端小型車市場(chǎng)的銷冠位置。

自二季度起，未來三大品牌已進(jìn)入密集產(chǎn)品發(fā)布與交付周期。

根據(jù)管理層披露，新車型的上市，將為銷量增長(zhǎng)提供持續(xù)動(dòng)力。樂道L80已于5月15日上市交付；全新ES9將于5月27日正式上市并開啟交付；全新L60將于5月下旬首次亮相。下半年，蔚來還將推出全新ES8的五座版本。

蔚來預(yù)計(jì)二季度總交付量將在11萬至11.5萬輛之間，同比增長(zhǎng)52.7%至59.6%，對(duì)應(yīng)的營(yíng)收指引預(yù)計(jì)在327.8億至344.4億元之間。

“我們并非追求絕對(duì)銷量的增長(zhǎng)，而是希望在每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)都占據(jù)領(lǐng)先地位。”李斌表示，“如今，蔚來、樂道與螢火蟲三大品牌均已確立了清晰的市場(chǎng)定位，核心產(chǎn)品在其各自細(xì)分市場(chǎng)的份額穩(wěn)步提升。我們對(duì)實(shí)現(xiàn)全年業(yè)務(wù)目標(biāo)及2026年之后的可持續(xù)增長(zhǎng)充滿信心。”

圖源 | 企業(yè)一季度財(cái)報(bào)