3.6億，大模型第一股買了個樓

“大模型第一股”智譜出手了幾個億，目標(biāo)是一座樓。

日前，在天眼查App上發(fā)生了一則工商信息變更：北京紅鉆科技發(fā)展有限公司的全資大股東，由安獅紅鉆投資有限公司變更成了智譜，認(rèn)繳出資額4.45億元。紅鉆科技的核心資產(chǎn)，是位于北京市海淀區(qū)的鉆石大廈。這是一棟位于低密度產(chǎn)業(yè)園里獨(dú)門獨(dú)戶的辦公樓，總建筑面積約2.27萬平方米，包括地下一層、地上三層。

此前的4月14日，智譜曾發(fā)布公告稱，擬以不超過3.61億元收購鉆石大廈相關(guān)資產(chǎn)，其中包括8162萬元現(xiàn)金，以及承接目標(biāo)公司相關(guān)債務(wù)總額約2.79億元。

智譜在今年1月登陸港股后，隨著“龍蝦”熱度飆升、Token經(jīng)濟(jì)爆火，股價一路水漲船高。4月13日，智譜盤中股價一度突破1000港元大關(guān)，市值超過4300億港元。截至5月8日，智譜收報923港元/股，市值4115港元。

這家港股“新貴”剛剛上市不到四個月，它的每一個投資動作，幾乎都是市場關(guān)注的對象。它披露的上市后第一筆大額支出，卻用在了買樓上。

從賬面上來看，智譜并不差錢。它的IPO募資額高達(dá)43億港元（約合人民幣37億元），根據(jù)公司財報，截至2025年末，公司仍持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約22.59億元。兩者相加差不多有60億元，3.6億元只占了6%。

不過，從業(yè)績來看，智譜雖然處于高速增長期，盈利能力卻仍然不足。在2025年智譜總營收為7.24億元，同比激增131.9%，凈虧損高達(dá)47.18億元，同比擴(kuò)大了59.5%。僅僅研發(fā)開支一項，智譜去年就花了31.80億元。

研發(fā)還在大規(guī)模“燒錢”的情況下，智譜為什么要大手筆投資地產(chǎn)？對于這筆交易的目的，智譜在公告里給出了解釋：擬將其作為公司總部自用，滿足日常行政及大模型業(yè)務(wù)營運(yùn)需求；同時依托物業(yè)潛在價值，支撐長期戰(zhàn)略規(guī)劃，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)抗風(fēng)險能力。

不光智譜，無數(shù)家科技公司，在快速成長期幾乎都會出手置辦不動產(chǎn)，作為核心辦公區(qū)。今年2月，字節(jié)旗下北京云月長石科技有限公司就以28億元底價，摘得北京海淀區(qū)中關(guān)村街道藍(lán)景麗家收儲項目兩宗地塊。一個月后，字節(jié)全資控股的北京云岫長石科技有限公司又以33億元總價，拿下了海淀區(qū)學(xué)院路東升科技園三期地塊。

在中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜看來，在融資環(huán)境趨緊、估值邏輯從“市夢率”轉(zhuǎn)向“現(xiàn)金流”的背景下，科技企業(yè)持有核心地段不動產(chǎn)是優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表的防御性舉措。科技企業(yè)購地仍以自用為主、投資為輔，其中透露出的深層信號是，行業(yè)已從野蠻擴(kuò)張進(jìn)入降本增效的務(wù)實階段，通過重資產(chǎn)沉淀來換取更長的戰(zhàn)略緩沖期。

一邊收入增長、一邊虧損的智譜，似乎也在通過買樓向市場表明，公司已作出了對未來長期發(fā)展的布局。

大模型公司要部署高密度的研發(fā)機(jī)房和算力集群，需要對辦公樓的電力、制冷等系統(tǒng)進(jìn)行改造，從這個角度來說，買樓還是劃算的。安獅資產(chǎn)在2021年從當(dāng)時的房主遠(yuǎn)洋資本手中以約8.5億元購入了鉆石大廈，現(xiàn)在智譜只花了不到一半的價格買下它，給自己“安家”，算是筆不錯的買賣。

柏文喜告訴《財經(jīng)天下》，科技公司從“租房辦公”到“重資產(chǎn)錨定”也是一種經(jīng)營剛需。他分析稱，大模型企業(yè)需要穩(wěn)定、可擴(kuò)展的辦公載體來鎖定核心研發(fā)團(tuán)隊。租賃模式面臨租金波動等不確定性，購置自有物業(yè)是將人力成本固化為“組織資產(chǎn)”的關(guān)鍵一步，同時可作為抵押物拓寬融資渠道。

在這背后，智譜或許也有著更大的戰(zhàn)略意圖——作為“房東”，它可以吸引來更多的相關(guān)企業(yè)，打造自己的大模型生態(tài)。鉆石大廈的選址或許也能作為這一思路的支撐：它位于北京市海淀區(qū)東北旺西路的中關(guān)村軟件園一期，周邊是百度、騰訊等巨頭的研發(fā)中心，距離智譜起家的清華大學(xué)只有8公里。從2004年至2021年，IBM中國研究院曾經(jīng)把研發(fā)中心設(shè)在這里，整整租了17年。

智譜一直都在積極構(gòu)建大模型的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。2024年，它就聯(lián)合星連肇基、京成燕北共同出資2.6億元成立星連資本，對大模型上下游早期項目進(jìn)行投資。截至2025年底，星連資本已累計投資30多家AI企業(yè)。今年5月，國內(nèi)規(guī)模最大的獨(dú)立AI算力集群提供商基流科技向港股發(fā)起沖刺，背后投資方中就出現(xiàn)了智譜和星連資本的身影。

（作者 | 陽一，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）